專家視野：亞洲企業債具3大優勢

發行人通常獲政府支持

首先，摩根大通亞洲信貸指數中，由政府擁有或支持的發行人佔比約38%，這些發行人通常受惠於政府支持，特別是對經濟系統重要的行業（如鐵路營運和公用事業）。

其次，大多數亞洲債券發行人都可以發行本幣債券，受惠國內寬鬆的貨幣政策。

第三，一些亞洲債券發行人具備深厚本地歷史，他們通常擁有強大而忠誠的本地投資者基礎。

美國眾議院通過總值1.9萬億美元的刺激方案（相當於美國2021年國內生產總值的8至9%），加上新冠肺炎確診個案逐步減少，投資者憧憬經濟復甦並預期通脹升溫，帶動國債孳息率上揚。觀看2月數據，美國10年期國債孳息率從1.07厘升至約1.4厘。

美國國債孳息率上升，雖然令亞洲信貸市場在月內錄得負回報，但信貸息差趨緊和淨息差收益抵銷部分跌幅。期內，亞洲高收益企業債券的表現優於亞洲投資級別債券，因為前者的存續期相對較短，而且信貸息差較高。以美元計，摩根大通亞洲高收益企業債券指數上升0.66%，摩根大通亞洲投資級別企業債券指數則跌0.52%。

另方面，亞洲貨幣兌美元表現參差。商品價格上升及經濟數據強勁，支持澳元成為表現較佳的貨幣之一。

由於北亞經濟體在疫情防控的表現較佳，我們認為北亞地區將支持亞洲其他地區的表現。雖然主要經濟體已經推出大型接種疫苗計劃，但部分地區的確診病患出現併發症，同時須提防出現變種病毒。

美洲地區方面，只要美國失業率高企，聯儲局將維持相對寬鬆的貨幣政策。與過往周期不同，我們相信聯儲局及其他央行現時較傾向維持低息環境，及避免市場顯著波動，讓金融狀況得以保持穩定，促進經濟復甦。

基本因素佳 息差溢價高

再者，我們認為亞洲的基本因素穩健，企業債券市場亦獲得政府的有力支持，加上息差溢價高於已發展債券市場，令亞洲債券在全球市場穩佔獨特優勢。

我們仍然注意系統性及非系統性風險，同時尋找具吸引力的投資機會，而由下而上的信貸選擇將成為提升回報的關鍵。

宏利投資管理定息產品執行總監兼高級基金經理 黃栢仁