股市權法：港股下月僅三成機會升

參考恒指自2000年以來數據，4月上升機會達81%，而5月則只有29%機會上升，如無意外，雖然4月結算可能高於3月收市28,378點，或不會偏離活躍期權PUT交易區27,800至28,000點，但5月要升到4月高位29,320點有難度，5月期權活躍交易區27,200至30,200點可用作參考預期5月波幅區間。

標指市盈率已達天價

今次調整主因是聯儲局放風將會減少每月120億美元的買債規模，換句話說超便宜的債息年代或會終止。現時美國10年期債息約1.6厘，而標指股息率只有1.4厘。美股自3月調整後，資金沽出高Beta股，公用股、收息房託等仍有支持。因美國經濟靠消費帶動，而股市上升製造財富效應可托住消費者信心，所以美股向來有無形之手支撐，類似本港地產市場，只要資產價格維持高位，可免受泡沫爆破的痛楚。

美國前總統特朗普以股市上升作為政績，減稅、派福利、利用社交媒體指令聯儲局維持低息及放水救市，出盡所有可用招數托高股市。最近標指市盈率已達46.92倍天價，就算計及2021年疫情過後的大幅盈利增長，外媒仍預期市盈率達23.49倍，較未爆發新冠肺炎疫情前的21.19倍高出約一成。即使現階段美股調整8至10%，回到3月尾水平，仍然是接近2020年的較高估值，不算便宜。

另外，如果以20日期指高低位27,470點及29,139點推算，中間好淡分界是28,305點，而5月期指周三曾低見28,280點，即已失守好淡分界水平，若恒指也跌穿，參考周三恒指引伸波幅20.5，推算5月一個標準差下跌幅度可達1,770點，即由29,139點計算，5月下方目標恐見27,369點。

公用收息股值得留意

若恒指5月失守28,000點，可留意舊經濟股，只要有可預測盈利增長及4厘以上股息，估計有資金追入，周三跌市上升的舊經濟股，包括中電控股（00002）報76.95元，股息4厘，向上阻力為82元；中國移動（00941）報52.45元，股息6.3厘，向上阻力位為62元；新華保險（01336）報29.95元，股息逾5厘，阻力位為34元；農業銀行（01288）報3.13元，股息約7厘，阻力位為3.6元。