專家視野：市場低估食品通脹風險

全球貧富懸殊加劇

一般來說，食品價格通脹主要影響較低收入組別，原因是購買食品佔這些家庭的收入比重較高。因此，食品價格通脹意外急升或會擴闊貧富人士之間的收入差距，使本已受新冠肺炎疫情衝擊的經濟雪上加霜。

各地政府為遏制疫情損害經濟而推出多項政策，雖有助避免出現金融危機，但量化寬鬆（全球應對經濟困境的關鍵對策）導致資產價格上漲，繼而令收入不平等的情況惡化。食品價格通脹勢持續，加上其他形式的惡性通脹重臨，將會對整體需求構成壓力，不利環球經濟的增長前景。

疫情促使食品價格通脹（以消費物價指數量度）急升，主要由於民眾對食品雜貨的需求增加，並由餐館和學校用餐轉為在家用餐。供應方面，疫情導致食品加工廠關閉，為全球貿易帶來影響。極端天氣事件頻生，亦對全球收成及供應鏈造成負面影響，導致農作物價格上漲。自2020年4月底至12月初，外媒量度9類農作物價格的農產品現貨指數上升約30%，至接近4年來的高位。

然而，值得注意的是食品價格通脹於疫情前已在趨升。只要對廣泛經濟體的食品價格通脹（相對消費物價指數）進行概括分析，便可證實這一點。舉例說，墨西哥的食品通脹，較整體通脹高4.6個百分點。而在2018年第三季，當地食品通脹較整體通脹低2.4個百分點。

現時有不少因素限制食品的供應。食品價格多年來一直向下，窒礙新的農業投資，以至農業供應增長無法追上需求；水資源供應和耕地減少（前者受全球暖化影響，後者源於侵蝕、污染和過度耕作），因而限制全球糧食生產增長；城市化和工業化（尤其是對新興市場來說）對農業用地帶來新的競爭。

事實上，聯合國世界糧食計劃署研究顯示，由於新冠肺炎疫情爆發，導致去年面臨嚴重缺乏糧食安全的人數可能增加一倍，至接近2.65億人。另方面，樂施會預測每日有1.2萬人因疫情而死於飢餓。

菲律賓印度等最受創

早於疫情爆發之前，糧食安全已構成挑戰，而與許多其他問題一樣，疫情令糧食安全更易受到影響，不僅是貧困國家面對的挑戰，對富裕國家的影響亦日漸嚴重。舉例來說，美國有近2,800萬名成年人（即佔全國總成年人口的13%）表示，其家庭偶爾或經常食不果腹。

為客觀衡量哪些經濟體最易受食品價格通脹影響，我們為31個國家/地區計算出Z分數（Z-scores）。菲律賓、印度、印尼、越南和中國得分最高，即最易受影響。相反，澳洲、加拿大、新西蘭、挪威和美國則得分較低。

雖然食品價格與全球市場的密切關係，可能不如聯儲局決策或宣布大規模財政方案般明顯，但應謹記糧食及水資源危機帶來龐大投資風險，對經濟、社會和地緣政治產生深遠影響。我們認為，市場低估食品價格通脹及收入差距擴闊的相關風險，要求透過對經濟和機構進行必要結構性改革（包括重新分配財富和權力），以解決長期飢餓問題的聲音可能日漸強烈。這些問題可能令政治風險加劇，在全球一些主要地區尤其明顯，這些地區的飢餓問題因疫情而惡化。

宏利投資管理