近期不少新經濟股在經歷連續調整後，股價已較高位出現明顯回落。新經濟股雖面對多種不利因素，惟這能否為投資者帶來新機遇？
美國國債市場波動，10年期國債孶息率升穿1.7厘。債息上升雖可作為市場對經濟復甦的憧憬，但作為金融市場對企業進行估值的重要工具，美國債息的上升可視為無風險利率的上升，這引致企業的預期投資回報率提高，從而令企業未來估值在折現時導致現值下跌。其次，近期內地監管政策加強對新興經濟行業反壟斷的規管，以及美國證交會（SEC）進一步推進《外國公司問責法》，亦使市場憂慮新興經濟股的未來盈利增長。
債息上升雖會拉低企業估值，但我們也應留意息率上升導致其他方面的溢出效應，亦將影響企業盈利。本次息率上升預期了未來經濟熱度及通脹上升，而合理的熱度及通脹向上，往往反映經濟復甦，或至少間歇性復甦。企業估值若因為息率（折現率）上升而降低，那企業的估值則同時在息率上升中反映折現之前或有增長。
內地反壟斷監管對大型科企帶來短期衝擊、利好中小科企創新、長遠利好行業規範發展等，理應獲大部分人接受。惟反壟斷監管，長遠對大型科企而言，亦不妨視作利好因素。
不同行業總有市場份額的高低之分，如果大型科企排除自身的壟斷性優勢，在其他方面的先天性優勢依然難以排除。但可以肯定的是，反壟斷規則出台將逼這些科企從自身角度要求出發，在新的監管體系中適應創新，維持自身優勢。
美國證交會近日通過臨時修正案，指外國公司若不遵守美國審計標準，將被要求從美國交易所退市。儘管這些措施未具體針對任何國家的任何上市公司，但預計這些措施將對中國的相關公司產生大影響。基於國家安全考慮，中國一直不允許外國監管機構對國內會計師事務所進行審查。
投資者需注意，目前距離最終修訂前還有90天的公眾諮詢期，而即使最終修訂出台亦未必會立即導致不符合標準的在美中資公司退市，因為最終修訂的內容可能包含連續幾年不合格的條件。因此，即使提出修正案，中美仍有時間進行談判。
投資市場向來錯綜複雜，眾多因素的反覆博弈導致投資情緒變向波動。投資者不妨關注業績增長穩健、估值相對合理的大型科企，如果借利淡消息出現急跌時，不論是短期可能出現的反彈，或者長線的增值投資，均不失為較佳的投資資產。
光大新鴻基證券策略師 伍禮賢（作者為註冊持牌人士）