專家視野：內地白酒業龍頭銷情看俏
白酒基本面強勁，積極信號不斷釋放，調整後板塊勢能繼續向上。農曆新年後，流動性收緊預期等因素影響，白酒跟隨市場大幅回調，截至上月中白酒板塊下跌23.7%。本輪調整背後並非基本面波動，市場對白酒龍頭基本面認可度高，原因有三：農曆新年白酒景氣旺盛、動銷樂觀，較2020年同期明顯改善；高端酒旺季動銷景氣最強，五糧液（000858.SZ）表現超預期；次高端龍頭亮眼。
茅台五糧液攻守兼備
我們認為，白酒板塊結構性景氣不變，未來龍頭公司的核心資產價值進一步凸顯，短期調整為布局機會，建議長期戰略性配置白酒龍頭，分幾條主線：首先，推薦攻守兼備的貴州茅台（600519.SH）和五糧液：茅台為白酒定海神針，進入提價趨勢通道、增長勢能不斷顯現；五糧液改革基礎紮實及節奏準確、「十四五」改革紅利不斷釋放。另推薦成長龍頭山西汾酒（600809.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ），憑藉品牌及渠道優勢做深市場、做大版圖，持續實現強勢增長。最後推薦地產酒龍頭洋河股份（002304.SZ）、今世緣（603369.SH）、古井貢酒（000596.SZ）。
近期，茅台陸續對非標酒及系列酒提升出廠價，測算公司2021年收入增長約5至7%，歸母公司淨利潤約7至9%，預計2021年公司收入按年增近15%，歸母公司淨利潤按年增15至20%。我們看好茅台核心資產價值，支撐最強、彈性較強，維持公司未來一年目標價為3,000元（人民幣‧下同）。
農曆新年旺季五糧液需求旺盛、動銷超預期，公司匹配需求充分放量，今年首季「開門紅」可期。我們認為，一方面公司優異的動銷表現為後續提價奠定堅實基礎，節後公司堅定控量提價，3月以來要求商家執行批價1,120元，西南等區域批價已經提升至1,000元以上，其他區域批價亦持續上升，看好2021年公司批價全面站穩1,000元，打開更大量價空間。
另一方面，公司積極推出包括經典五糧液、小五糧等戰略單品，補足主品牌其他價格帶，近期亦推出牛年紀念版等新品，持續完善五糧液高端產品矩陣、發掘五糧液更深的品牌及產品價值，同時助力團購業務拓展，進一步構建多元化渠道結構。預期「十四五」公司改革紅利不斷釋放，堅定推薦，維持五糧液一年目標價為320元。
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