中證監遏高槓桿 似吸取日本爆泡教訓

鹵莽行事是指日本山一證券和北海道拓殖銀行，兩企於1997年相繼倒閉，對日本經濟衝擊巨大。事緣山一早年在日股迭創新高時為了搶客，跟客戶協議一定回報，股市暴瀉後難以維繫，諱疾忌醫下想出把到期契約賣給其他投資者，並提供回報保證，損失於是像雪球愈滾愈大。拓殖則在於1990年代泡沫爆破後仍大舉給房地產融資。兩企最終因為「紙包唔住火」而周轉不靈，市場恐慌擴散。

易會滿於一個公開場合表示，內地這幾年深刻吸取股市異常波動的教訓，通過一系列措施控制好槓桿資金規模和水平，目前A股市場槓桿風險總體可控。

人行指幣策具調控空間

此外，中國人民銀行行長易綱亦派定心丸，指內地有較大的貨幣政策調控空間，工具手段充足，利率水平適中。幣策需要在支持經濟增長與防範風險之間取得平衡，內地宏觀槓桿率基本保持穩定，在為經濟主體提供正向激勵的同時，抑制金融風險的滋生和積累。

對於內地推進註冊制改革，易會滿指，已取得突破性進展，制度安排經受市場檢驗，運行保持平穩。不過，由於股票公開發行涉及公眾利益，註冊制「絕不意味着放鬆審核要求」。而證監會註冊環節對交易所審核質量及發行條件、訊息披露的重要方面進行把關並監督。從實踐情況看，這些安排行之有效。

不滿IPO保薦人質素

易會滿又說，註冊制強調以訊息披露為核心，但形式上的充分披露訊息並不足夠，須在審核中對訊息披露質量嚴格把關，還要考慮板塊定位問題及是否符合產業政策等等。

他提及，最近在首次公開招股（IPO）現場檢查中出現高比例撤回申報材料的現象，據初步掌握的情況看，並不是說這些企業問題有多大，更不是因為做假帳撤回，其中一個重要原因是不少保薦機構執業質量不高，反映不少中介機構尚未真正具備與註冊制相匹配的理念、組織和能力。當局正進一步分析，對發現的問題將採取針對性措施，強調對「帶病闖關」的，將嚴肅處理，決不允許一撤了之。