AH股存在差價有因

兩市投資者結構各異

雖然參與A股買賣的機構投資者佔比開始持續提高，但目前A股仍以個人投資者為主。散戶風險偏好較高，較傾向追逐小型股和概念股，對A股估值較高不會太在意。

反之，港股以機構投資者及大戶為主，除了海外和本地資金外，北水的影響亦愈見增加。機構投資者相對重視公司的基本因素，具有成熟的企業估值定價模式，當股份估值過高，避開之餘隨時反手做淡，好淡博弈令股價回歸合理值，此消彼長下AH股差價自然較大。

資金進出內地受限制

再者，由於人民幣尚未完全自由兌換，資金進出內地受到限制，令A股與海外市場相連性較低，因而較受內地流動性影響，令A股估值長期高於港股。

券商報告顯示，目前AH兩地上市公司以傳統經濟企業為主，內地資金和外資對傳統經濟企業的估值分歧較大，造成兩地股份有明顯差價，但對於醫療保健等新經濟企業的估值一致性較高。此外，盈利能力較強的AH股因屬外資偏好，故兩地差價也會較小。

就A股長期較H股出現溢價的情況，人民銀行去年就收窄A股溢價率提出5項建議，包括提升人民幣匯率靈活程度和穩定匯率預期；加強A股融資融券等規則向國際接軌；提升A股市場與國際資金互聯互通及中國金融市場開放程度；發展長期機構投資者，弱化散戶投機的影響；合理設定境內外股息率，提升內地企業A股和美國預託證券（ADR）的投資價值。

儘管如此，市場認為A股和H股之間的差價難以在短期內大幅收窄，投資者亦不應單單以此作為入市理據，畢竟互聯互通機制自2014年推出至今已十分成熟，南下資金不會因為部分H股較A股折讓較大而特別追捧。投資者作買賣決定前還要考慮更多不同因素。