商品「超級周期」成疑 部分需求短癮

黃金或未能受惠復甦

黃栢寧認為，商品市場不能一概而論，所謂的「超級周期」未必會出現在所有商品。誠然，油價近日確實強勢，主因石油輪出國組織及其盟國（OPEC+）沒有增產，以及整體經濟復甦的期盼，惟作為商品之首的黃金，卻未必能夠受惠於經濟復甦。

花旗對紐約期油及布蘭特期油的6至12個月目標價，分別為每桶68美元及70美元。他亦坦言，以潛在升幅來看，未來油價上望空間必會很大。他強調，「投資者應小心，短時間的價格攀升，不代表常態」，一旦需求正常化，價格很可能會回歸基本因素。

去年底美匯指數初次失守90大關時，有關美元霸權地位崩潰的說法甚囂塵上，當時市場亦一面倒看淡美元，惟美匯指數於上周五曾漲破92關，令許多美元淡友大跌眼鏡。

黃柏寧表示，美元走勢反彈，其實敲醒了投資者，證明了全球貨幣匯率的表現是「相對的」。在各國都採取量化寬鬆的政策下，經濟的相對表現就變得非常重要，尤其是「美國經濟甦速快過歐洲，當其他國家經濟不能跑贏美國，美元便會失去了結構性下跌的藉口」。再者，在全球央行的低息政策下，美國債息上升，反而會吸引資金流入。

花旗近期亦修正了對黃金的看法，把未來6至12個月目標訂於每安士1,700美元。黃氏解釋，在美國長期低息政策下，若經濟增長強勁，長線而言聯儲局可能會比原先預期的時間更早一些有「收水」動作，打破這個過去一年來令金價爆升的結構性利好因素。