瑞信預料債息難抽升 北水唔會走 港股續慢牛

於聯邦公開市場委員會（FOMC）沒有投票權的聖路易斯聯儲銀行行長布拉德上周五一句「現時債市交易尚算有序」，刺激美股拗腰反彈，港股美國預託證券（ADR）亦靠穩， 滙豐控股（00005）收報47.82元，較香港上周五收市價高1.72元，惟騰訊控股（00700）收報677.32元，較港低1.68元。按比例計，即恒生指數升143點。

傳統經濟股勢贏科企

中金之所以「看好」美國債息，理由是華府財政刺激政策將會令物價上漲動力從目前的食品和能源價格上漲，擴展至租金、休閒娛樂、交通運輸等受疫情打擊的服務性行業。該行亦不見得美國聯儲局會出手壓抑長債孳息，指債息抽高並未擾亂其他市場，官員傾向相信現象反映經濟好轉，干預反而可能觸發市場擔憂經濟過熱。

美國10年期國債孳息近日走勢

證券界對債息及港股看法

瑞信對債息的預測較為保守，10年期美國債息的目標水平僅1.5厘；未來5年平均目標亦只有1.8厘。

該行亞太區高級投資策略師邵志銘解釋，聯儲局料會在經濟復甦不平衡的情況下，繼續維持低息政策，並因應去年的低基數效應，容許通脹於第二季處於較高水平而不「收水」；而且美國大規模財政刺激背後涉及大額發債，若要降低債務成本，債息亦不會升得太高。

花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管黃栢寧認為，近期債息上漲更多是反映市場預期經濟反彈及通脹升溫，尤其是當市場預料財政刺激實施後有大量資金湧入，「從時間上來看，債息上升更多是發生在華府規模近兩萬億美元的刺激方案消息曝光之後，因為疫苗等利好消息去年下旬已陸續出現，但當時仍未對債息產生顯著影響」。

對於近日環球科技股大跌，黃氏認為，除了債息上漲的外在因素，還由於不少科技股的估值本身已經很高，即使許多是盈利能力強大的「現金流王」，現價已相當充分地反映亮麗前景，一有風吹草動都「更容易觸發股價調整」，而且投資者亦比之前更加關注其盈利表現能否跟上股價及持續性，若業績稍有差池，股價便可能會大跌。

隨着經濟漸漸重回正軌，他認為，板塊輪動的浪潮會繼續，故傳統經濟股今年很可能會跑贏科技股。

他看好消費股可受惠經濟重啟及疫後復甦概念，而近期債息上漲亦會令息差擴闊，利好金融股。然而，板塊輪動的過程「不會平坦」，資金亦不時會換倉炒作不同板塊，故不宜一次過清倉科技股，「板塊輪動始於去年，若當時已清倉科技股，相信最終也會後悔，因為錯過了今年初的漲勢」，因此最理想的做法是逐步轉倉，均衡調整投資組合。

專家籲部署「逢低買入」

邵志銘則稱，瑞信今年的恒指目標水平為31,000點，惟港股長遠「慢牛」的格局未改，只是礙於今年初升勢稍急，目前正處於「健康調整」當中，中長線而言可算是「逢低買入」的機會。

他續指，從資金流來看，外國投資者繼續押注港股；「北水」近期流入速度有所放緩，應該只是與內地投資者的套現有關，因為據統計「北水」較傾向短炒，套現周期多為2至6個月，惟要注意的是，內地同一時間亦不斷有新發行的基金入場，可補足離場資金，因此未來出現大額淨流出的機會亦不大。