華再陷通縮收水料謹慎

國家統計局最新數據顯示，1月扣除食品和能源價格的核心CPI按年亦轉跌0.3%，顯示內地整體需求仍然低迷，尤其是非食品價格由去年12月持平，改為上月下降0.8%，成為拖累CPI的主因。

受疫情影響 服務價格挫

據測算，核心CPI下降，主因服務價格按年跌幅較多所致。去年1月恰逢農曆新年，且疫情影響還未顯現，故服務價格相對高昂。但今年2月過年，加上局部地區爆發疫情，1月居民出行及接觸式服務消費均減少，其中飛機票、旅行社收費按年分別縮減33.2%及9.9%。

按月計，1月CPI仍然上升1%，漲幅甚至較去年12月擴大0.3個百分點。國家統計局城市司高級統計師董莉娟認為，因農曆新年臨近、局部地區再現疫情及低溫天氣等影響，導致食品明顯加價，1月食品價格上漲4.1%，漲幅擴大1.3個百分點，推動CPI上漲約0.78個百分點。其中，佔比最大的豬肉價格按月上漲5.6%，主要由於節前需求增加、飼料成本上升等因素帶動，惟按年仍跌3.9%，降幅較去年12月擴大2.6個百分點。

不過，生產成本就由跌轉升，PPI不但結束持續11個月的按年跌勢，1月按年增幅更創逾一年半以來最多，按月則升1%，主因內地需求持續改善，原油、鐵礦石等國際大宗商品價格延續上漲勢頭。同時，近期國際原油價格繼續上揚，帶動石油和天然氣開採業價格按月漲8.2%。

對於CPI與PPI按年一縮一漲，表明消費價格通脹勢頭不如預期強勁，製造業物價亦已止跌回穩。Natwest Markets駐新加坡的中國經濟學家劉培乾表示，數據強化了經濟復甦不均衡的觀點，意味着人行在收緊刺激措施時將更謹慎。

學者估全年CPI增1.5%

不過，光銀國際研究認為，1月價格數據反映內地通脹壓力趨穩，這為人行日後透過宏觀政策來支持經濟增長創造了有利條件。持續低水平的通脹可緩解當前市場對流動性充裕，或會推高通脹的擔憂，也為人行實施靈活的貨幣政策奠定基礎，從而支撐經濟持續回暖。

內媒引述中國經濟學家沈建光預計，2021年內地通脹將溫和回升，全年CPI按年增速料在1.5%水平，低於政策預期3%的目標。通脹未必是今年人行貨幣政策操作的主要考量，但仍需關注輸入型通脹和資產價格上行兩大風險。