「抱團」炒風燒到港股 中資勢搶話事權

過去一個月官媒曾至少兩度發文批評國內基金一窩蜂炒作個別股份（抱團），還用上「一俊遮百醜」一語，諷刺業界打算靠從少數飆升的熱門股份所賺的「快錢」拉上補下，掩蓋其他選股不周招致的損失，並駁斥內地優質資產選擇少的觀點。

話音剛下，「抱團股」代表如白酒股貴州茅台（600519.SH）、電動車電池大廠寧德時代（300750.SZ）股價似被「點穴」，滬綜指和深成指也在高位整固。鑑於市場已經開始將近日港股急喻為「大時代」，與2015年看齊，究竟A股狂歡後暴瀉的厄運會否再度來襲？

滬綜指近年走勢	A股板塊點評	A股資金現況及預測

公募基金A股持貨7年高

大和A股策略師潘加州相信，官媒表態不至於會導致熱門股份立即「散水」，因所謂「抱團」本身就是A股市場愈益由機構投資者主導（機構化）的正常現象，這點可從深圳證券交易所已有26%的交投來自機構投資者，較2019年高6個百分點反映，而內地去年公募基金發行金額去年還創歷史新高。Wind數據顯示，截至去年底公募基金持有A股市值佔比按年提高1.92個百分點至6.56%，創2013年後新高。

鑑於基金配置資產必定會選盈利前景較明朗、資產負債表較穩健的優質企業，現階段「它們就是這麼多」，因此出現「抱團」現象，並於近日已延伸到港股。就算白酒和新能源相關股份的「抱團」難免會鬆動，導致股價回軟，資金也不會永遠拋棄它們。

估值高 滬綜料快見頂

分析指，近期公募基金的興起與內地家庭逐漸改循專業機構作長線投資有關。內媒則報道，去年底公募基金整體規模首度突破20萬億元（人民幣‧下同）大關，按季及按年分別大增13.54%及37.85%，眾多類別當中規模增長幅度較大的股債混合基金及股票型基金，增幅分別有17.23%及11.32%。同樣破頂的是公募基金去年總盈利，高達2.02萬億元。

惟潘坦言，現時A股估值已很高，新經濟的已處在甚至超過2015年大牛市的水平，撇除中美關係變動及疫苗接種等影響市場情緒因素，大和給予滬綜指今年底的目標價也只是3,600點，之後應該會輪到周期股跑出，如金融、可選消費和材料板塊，因其估值與增長股之間的差距已經是過去10年最大，經濟復甦令盈利前景變得明朗。

他分析，A股短期內還有一定動力，事關去年上半年內地上市公司盈利因為疫情關係被推至一個低位，低基數效應下，近日行情今年上半年或將持續，而且拜登終於取代連番打壓中國的特朗普成為美國總統，可提振市場情緒。

不過，大和預計，內地經濟周期不久後就會「見頂」，市場焦點會逐漸離開中國疫情防控和經濟領先海外。與此同時，資金供應今年大致上只是平穩，原因是人民銀行眼見2019年第四季至2020年第三季期間槓桿率累計抽升25個百分點至270%，本年勢着手「去槓桿」，針對房地產的「三道紅線」便是一例，而且註冊制加快推行及全年將有規模高達5.2萬億元的新股解禁潮殺到，進一步吸走資金。

生科板塊估值有望上調

鑑於A股估值比港股高、內地的公募基金很多都可以投資入選港股通的股份，潘相信，「北水」南下還會持續。即使現時「北水」於港股的持倉不到半成，展望將來也可能是外資的定價權逐漸移交到中資手上。

日前香港交易所（00388）宣布合資格科創板股份會被納入互聯互通機制，他認為會為資訊及生物科技股帶來估值向上重估的機會。