去年1月中，即全球疫情在港大爆發前夕，中美簽署了第一階段貿易協議。當時金融市場尤其憧憬，中美關係可望穩定下來，並估計下半年美國將着手推動第二階段貿易協議談判，順理成章為美國前總統特朗普的11月大選連任造勢，並在特朗普順利連任後才落實簽署，營造又一「政績」功效。詎料，一場世紀疫情來襲，特朗普亦沒有成功連任，從此改寫了去年中美關係發展的軌迹。
由特朗普政府與中國副總理劉鶴簽署首階段貿易協議開始，為時18個月的中美貿易戰，暫時換來喘息機會。據此，中國承諾兩年進口2,000億美元美國商品，近500億美元為農產品，能源及製造業產品則另計。在貿易戰之前，中國每年進口約1,300億美元的美國產品和560億美元服務。因此對中方而言，這份貿易協議代表承諾增加美貨進口量。
為此，美國亦同意將針對1,200億美元的中國商品新徵關稅降低一半至7.5%，但對2,500億美元的商品徵收的25%關稅則維持不變。特朗普當時指，中美可簽訂第二階段協議，屆時他會同意取消全部關稅，顯見特朗普一直盤算如何在「貿易戰」穩操勝券，以作為他取得連任的重要籌碼。不得不提的是，在簽訂首階段貿易協議之前兩日，美國已宣布將中國從「貨幣操縱國」名單中剔除，而這份首階段貿易協議，亦明確列出中國承諾不以價格競爭目的而將貨幣貶值，否則美國將對華加徵更高水平的關稅。
可惜一場疫情，令特朗普的如意算盤無法打響。美國疫情更一發不可收拾，聯儲局去年3月不惜推出無限量化寬鬆、零息政策及購買企業債的措施來救市，令美元在反彈過後，便進入大型貶值周期，反觀人民幣自去年中不斷升值。去年疫下中美貨幣匯率的表現兩極化，顯示中國不但未有因首階段貿易協議而「蝕章」，反因在防疫戰中遙遙領先，經濟較快復甦，吸引全球熱錢流入，緩減經濟壓力，與疲弱的美國經濟及美元表現形成強烈對比，疫下中、美經濟形勢高下立見，亦促使美國加大對中國的打壓力度。
全球經濟衰退，本身就不是打貿易戰的好時機，皆因全球整體貨品需求都疲弱，疫下美國亦「變招」打壓中國，包括加強打擊中國科企，如切斷華為晶片供貨；制裁中芯國際（00981）、中資能源股及電訊股等；針對在美上市中概股在內的企業，實施更嚴格的審計監管；並限制美國人投資部分中企等。總而言之，美國將戰線由「貿易戰」延伸至「科技戰」及「金融戰」。
在金融戰中，香港更成為美國狙擊的焦點，美國不但取消香港貿易上的特殊地位，還要求輸美港貨禁止標籤「香港製造」，更制裁中、港官員。而針對中企股的制裁，更引發港股金融市場大為動盪。在特朗普卸任前的最後兩個月期間，美方更對中港金融及企業胡亂發炮！