市場憧憬近日債息回升利好銀行股表現，但香港營商環境堪憂，「百業之母」銀行業又豈能好景？被稱為「大摩」的美資券商摩根士丹利更「一盆冷水照頭淋」，直言綜觀全球銀行業，香港的銀行是該行少數仍建議減少配置的銀行股，更將李國寶擔任執行主席的東亞銀行（00023）之投資評級貶至「減持」，目標價劈12.5%至14元。
東亞股價周二逆市受壓，一度跌1.76%，收市跌0.82%，收報16.86元，換言之，大摩預期該公司股價還會瀉近17%。
市場冀美國候任總統拜登上台後能斥巨資開支刺激經濟，10年期美國國債孳息率上周終相隔逾9個月以來首度重上1厘，大摩更料今年底上試1.45厘。不過，大摩提醒，港銀核心盈利來自淨利息收益率（NIM），提振它要靠短期利率上揚，問題是這恐怕要等到2023年下半年才會發生，而港銀NIM受惠其中更要等到2024年，導致股本回報率低迷的時期更長。而由於港銀盈利對NIM敏感，其盈利復甦會比亞洲其他發達地區的同業較遲。
港銀結構性增長機遇欠奉，盈利下行壓力增，尤其是實體分行的重要性下降，「新力軍」虛擬銀行以更進取的策略搶生意。況且港銀傳統上較難服務中小企和低收入人士，監管機構遂樂意提高市場競爭。
至於信貸減值撥備的情況，大摩指，重災區在於中小企，中銀香港（02388）及恒生銀行（00011）因為中小企貸款於貸款組合比重相對較高而較受打擊。目前中小企經營環境未見明朗，倘若政府停止支援措施，該行認為，中小企前景更難以估計。
若看派息，大摩估計，滙豐控股（00005）及渣打集團（02888）以今年股息預測所得出的股息回報率分別只有約3.9及3厘；而港銀整體股息回報率亦只有4.5厘，不及其他板塊。該行調高滙控及渣打目標價分別至43及51元，以周二收市價43.25及53.8元來看，顯然已經「到價」。
不過，港銀當中大摩最看淡的就是東亞和恒生，而唱淡東亞的主要理據是盈利前景已經持續疲弱，營運能否改善是未知之數，而且內地業務亦處境不妙，股本回報率短期注定「無運行」。