大國百萬億債務今年到期

疫情爆發後，各國推出史無前例的財政刺激措施，包括保就業計劃、擔保企業債務，甚至向民眾派錢，而且數字在不斷增加。同時，經濟嚴重衰退令政府稅收和其他收入銳減，需靠舉債填補預算赤字，令政府負債佔國內生產總值（GDP）比率驟增，這些債務最終需要償還或續期。

美國再融資需求居首

統計顯示，美國今年債務再融資需求最大，約7.7萬億美元（約60萬億港元）的債務將到期，緊隨其後是日本的2.9萬億美元。中國的到期債務亦由去年的3,450億美元激增至5,770億美元。歐洲方面，意大利的到期債務最多，達4,330億美元，其次是法國的3,480億美元。德國的到期債務亦由去年2,010億美元增至3,250億美元。不過，並非所有這些到期債務都一定會透過再融資來續期。

雖然數字驚嚇，但好消息是，央行和投資者都站在政府的一邊。基於疫情造成持續的經濟挑戰，央行預期會維持寬鬆政策，令融資成本保持低水平。此外，疫情造成衞生危機和經濟損失日益增加，債券依然是受追捧的避險資產。

Arbuthnot Latham聯席投資總監Gregory Perdon表示，雖然負債比率爆升，但認為短期內毋須對債務上升過分擔心。他指出，債務是槓桿，假設它沒有被濫用，會是「財富增長最成功的工具之一。」

值得留意的是，目前市場預期經濟復甦會帶動孳息率向上。據外電調查顯示，受訪經濟學家估計到今年第四季，反映整體融資成本的美國10年期債息中位數為1.24厘，意味聯儲局加息壓力趨升。

倘加息 情況慘過2008

然而，市場認為，全球決策官員仍有責任保持低利率，以促進環球經濟復甦。TD Securities預計華府今年將淨發行2萬億美元國債，近半料被聯儲局吸納。富瑞國際則指，歐洲央行購債行動將有助於形成1,330億歐元的債券供應缺口。滙豐環球定息收入研究主管Steven Major也表示，實際現實是債務水平和利率之間緊扣着，因大多數發達國家已無法承受利率上升。

換言之，現時全球都在賭通脹不會突然升溫，令息口低企，「債冚債」趨勢持續。一旦預期逆轉，今次債務海嘯的威力必遠高過2008年。就此，著名華爾街投資專家兼橡樹資本聯席董事長馬克斯警告，即使經濟順利復甦，也不代表企業可以成功還債，主因是債務負擔已遠超盈利。