摩笛吹恒指明年底上28700

大摩最新的恒指目標比周一收市有8.79%潛在升幅，差距不算很大；而其將國企指數及內地A股滬深300指數之明年底目標，分別上調至11,400點及5,570點後，比周一收市也不過分別高7.77%及13.58%。不過，該行兩個月前更新恒指目標時是下調逾12%至24,600點，並且勸喻投資者別憧憬大市能夠大幅反彈，因此今次的展望已經顯著變得樂觀。

華信貸增長放慢 吼公用股

更值得留意的是，該行維持中資股投資評級於「增持」之際，還上調港資股的投資評級至「增持」，主要理由是估值高度吸引及重新通關在望，友邦保險（01299）、香港交易所（00388）和新鴻基地產（00016）為該行焦點個股名單中的港資股代表。

大摩看好內地明年經濟及人民幣兌美元的表現，而人民幣強勢的意義在於，內地上市公司以人民幣列帳的盈利本身有增長之餘，折算成美元後還多了一重「匯兌收益」。

該行認為，即使內地流動性會從救市時所見的高峰逐漸回歸正常，民眾儲蓄率已從首季疫情爆發時的高峰開始回落，向消費市場釋出購買力，而且企業補充庫存及工業利潤皆向好。此外，已公布今年第三季業績的MSCI中國指數及MSCI中國A股指數成分股，整體盈利比市場預期分別高10.5%及9.5%。

話雖如此，該行認為A股與離岸上市中資股之間的差距明年會比較有限，潛台詞就是滬深300指數今年截至周一收市為止累漲19.71%、跑贏國指近25個百分點的風光或許不再。

選股方面，大摩首先建議因應內地信貸增長將放慢至相對正常的速度，而減持房地產類股份，轉投公用股，並吸納股價較落後的非必需消費股。放眼將來，挑選個股宜留意上市企業的環境、社會和管治（ESG）表現，亦可留意具顛覆性的技術創新、疫後民眾更着重保健等結構性趨勢。

迎「城鎮化2.0」商機買鐵塔

大摩又認為，另一個結構性機遇在於內地「城鎮化2.0」，大意是產業和民眾生活愈益數碼化，「食正」這個浪潮的股份包括電訊商設置5G基站時必定找上的中國鐵塔（00788）、數據中心營運商萬國數據（09698）、提供一站式餐飲外送和出行預訂服務的美團（03690），以及電子商貿解決方案供應商的微盟集團（02013）。