股債恐現史上最低回報

單靠經濟刺激難扭劣勢

國際貨幣基金組織（IMF）亦提醒，若疫情持續未受控，環球經濟復甦的時間將被拖慢，全球股市在未來幾個月恐遭遇重創。

被譽為華爾街最受尊敬的意見領袖之一、連「股神」巴菲特也是其「粉絲」的投資大師橡樹資本董事長及聯合創辦人馬克斯（Howard Marks）表示，疫情已對美國造成州、市政府收入萎縮等損害，單靠經濟刺激措施不足以扭轉美國經濟，及全球經濟所面臨的損失。即使推出新紓困方案，也不能解決經濟下行周期的問題。

聯儲局今年將利率再度降到0至0.25厘，以刺激經濟及吸引投資者把資金投入金融市場，並料將在未來一段時間維持超低息。對此，馬克斯認為，政策可刺激金融市場的活力，但長遠而言，會損害投資回報的預期。

他解釋，因聯儲局的利率愈低，債券的收益率就會愈低。而債券收益率較低，股票的競爭力也降低，因股票不必變得便宜來吸引投資者買入。他續指，目前大部分投資者都沒有下調目標回報率，但他們卻承受偏高的風險以獲得理想報酬，因此市場容易受負面的意外事件打擊，恐出現歷史上最低的回報率。

IMF憂復甦延遲觸發冧市

事實上，去年環球股市以至債市的回報尚算不俗，以MSCI世界指數為例，去年升逾25%，但今年內回報僅約4%。反映債市表現的富時世界國債指數，今年內已升7.39%。然而，未來股市及債市的表現，還得看各國的政策能否救回實體經濟，以支持股債市場真正企穩。

IMF貨幣及資本市場部門主管Tobias Adrian指，環球股市估值不斷上升，現實經濟活動卻仍處疲弱，且前景充滿不確定性。他認為，投資者目前相信市場可持續受惠於政策支持，資產估值能在一段時間內保持高位，但當經濟復甦進度被延遲，投資者樂觀情緒將轉弱，金融市場恐現冧市。

馬克斯則指出，除非疫情真正受控，否則美國經濟難以恢復，因此美國政府仍需進一步擴大開支，以助市民、企業及社會走出這場疫症。