上周美股下跌，大部分沽壓集中出現在之前強勢的「疫情防守股」例如科技股身上，意味目前市況並非完全走向避險，較大機會是資金輪動轉換籌碼，而且在聯儲局鴿派取向下，市場流動性趨緊的風險亦受控。
近期環球經濟數據顯示經濟持續復甦，支持我們之前分享過傳統周期性股份或追落後的看法。我們繼續偏好多元化配置於對經濟周期較敏感的市場，例如歐洲、亞洲新興市場及拉丁美洲，尤其是當中估值低迷的價值型股票。
傳統定義下的價值型投資，相當於投資市場價格低於會計準則下帳面值的股票，過去曾經有接近85年跑贏大市的往績。不過，審視現今經濟環境後，相信或有一些新因素有助重新定義部分企業的價值所在，並考慮採取四種投資策略。
當中包括股息增長型企業，即是有能力增派股息的公司；尋找合理價格下的增長型股票，即是價值與增長並重；受息率上升影響較小的企業，他們普遍短期盈利及自由現金流收益率較高，對息率突然抽升敏感度較低；還有就是對經濟復甦較敏感，而且估值相對「疫情受惠股」便宜的行業及地區，可留意歐洲及部分新興市場，向來較美股估值便宜，亦有機會受惠於美元長遠趨向弱勢。
環球公眾健康危機過後，年初至今跑輸的部分行業及地區或會提供機遇。中美關係持續緊張，企業回流美國，加上政府推動基建開支增長，或對部分美國中小型製造業企業帶來正面影響。
銀行業目前的貸款減值撥備水平，回落速度亦可能快過原先預期，如果政府年底前繼續維持支援措施，銀行甚至有機會以更強勁狀態克服今次危機，情況或會遠較上次金融危機好。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師 陳正犖