公路國企貸款重組涉逾七千億

防範壞帳壓力劇增

彭博綜合市場資訊發現，去年至今最少已有四個內地省市地區宣布，對國有公路企業實施巨額貸款重組。以國有獨資投資公司甘肅省公路航空旅遊投資集團為例，在五月廿五日與國家開發銀行等16家銀行，簽訂1,673億元的收費公路債務重組協議，平均每年償還本金的支出下降約200億元，利息支出亦減少15億元左右。該集團指，這次債務重組是甘肅省貫徹落實中央防範化解重大風險、做好「六穩」工作等一項重要舉措。

事實上，剛出爐逾半個月的年度政府工作報告已明確提到，將擴大有效投資，並加強交通、水利等重大工程建設，增加國家鐵路建設資本金1,000億元。國家發改委近日亦公布，同意中國國家鐵路集團發行2,100億元的鐵路建設債券，其中700億元用於鐵路建設項目，1,400億元用於債務結構調整，反映金融機構及政府部門將密集為基建交通企業債務減低負擔，以防範地方債務風險和金融體系壞帳壓力加大，已是大勢所趨。

需求大減 入不敷支

國金証券首席固定收益研究員周岳分析指，內地為應對經濟下行壓力，積極引導專項債投入基建領域，而高速公路建設作為傳統基礎設施，將得到政策大力支持。惟近年來，高速公路的需求受壓於其他運輸渠道的情況日益明顯，高速公路通行費收入增速明顯放緩，盈利空間收窄。目前高速公路行業的通行費收入，尚不能覆蓋每年還債的支出，加上維修公路經費、營運管理等開支成本，行業整體入不敷支。

不過，他認為，疫情對高速公路行業現金流的影響尚在可控範圍內，同時業內不同企業資產質素或有所分化。由於高速公路主要分兩類模式，分別是政府還貸型，及中外經濟組織投資建設經營類型。對銀行而言，政府還貸型公路更多依靠地方政府的財政實力，故相關信用質素亦較具吸引力。