Money Views：何時應用牛跨或熊跨期權？
曾有知名投資專家提出以下的看法：「若看期貨指數上升，投資者不應該買入牛跨期權，只應買入認購期權。因為如果早已經認定升幅有限，根本不應該買Call，而不是為怕輸期權金，放棄上行利潤。」根據以上的看法，這位專家大概亦不會贊成在跌市時買入熊跨期權了。
另一方面，一些專家建議投資者永遠只需採用牛跨或熊跨期權投資，一來可減低風險，二來可增加槓桿比率。
難有必贏大錢之選
為了看看哪一個論點正確，就拿五月十九日的期權來看看。若當日收市前一刻估計大市將轉勢下跌而買入認沽期權，以五月期指結算價23,128來計算，就得出以下盈虧結果：（表一）
由於熊跨的入場成本明顯較低，為了公平比較，需按調校成本水平因子把熊跨隻數提高，使其成本調校至期權水平，調校後盈虧出現在下表最後一列。
若改用熊跨期權，盈虧情況則有以下轉變：（表二）
事實證明除了24,000期權外，所有熊跨盈利皆比單買相對期權來得多。這樣一來，可看到以上所述的兩類投資專家的說法都不是百分百準確。
以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。
梁彥穎
香港會計師及第9類提供資產管理持牌人士
作者：梁彥穎