內企被拖數恐惡化

科法斯發布今年中國企業的付款調查，結果顯示，早在疫情發生前，去年企業付款行為早已惡化，66%受訪企業稱遭遇逾期付款。

其中，去年遭遇逾期付款超過120天的企業比例增加至37%，按年增加6個百分點。更甚者，有27%受訪企業指，遭遇超長期逾期付款，即超過180天且金額超過全年營業額10%。一旦逾期付款金額佔企業全年營業額比例較大，便會對企業現金流構成風險。

調查又顯示，受訪企業去年平均提供86日信用期，日數按年未見改善之餘，提供平均信用期限超過120日的受訪企業比例，更由一七年的12%升至23%。實際上，有一半受訪企業提供的付款期上限，甚至超過120日。

建築運輸能源業最危

該調查研究逾千家內地企業的付款行為，值得留意的是，由於數據於去年第四季編撰，故尚未反映新冠肺炎疫情對內地經濟的負面影響。換言之，加上今年疫情等外部衝擊，企業現金流形勢隨時雪上加霜，情況將會更嚴峻。

科法斯預期，去年已承受現金流風險的行業，其債券違約及破產的數量將雙雙增加。超長期逾期付款金額超過全年營業額10%的行業之中，比例最高的行業依次是建築、運輸、能源及汽車。受中美貿易戰影響，信息與通訊技術（ICT）行業的付款逾期增加最多，平均延長12日，達102日。

人行兩招救中小公司

事實上，中國人民銀行、中銀保監等八部委於六月首個交易日已聯合發布指導意見，提出落實中小微企信貸支持政策等三十條政策措施。人行在同日宣布「放水」力撐中小微企貸款，正式延長小微企貸款還債安排至明年三月底，料覆蓋小微企貸款本金約7萬億元（人民幣‧下同）。

同時，人行出新招緩解小微企還債壓力，主要是有關小微企的貸款延期支持工具及信用貸款支持計劃，以鼓勵地方銀行對小微企貸款「應延盡延」，及緩解小微企缺乏抵押擔保的問題，料分別支持地方銀行延期貸款本金約3.7萬億元，及帶動新發放小微企信用貸款約1萬億元。

中信証券固收研究團隊認為，新推的小微企信用貸款支持計劃並非傳統意義上的量化寬鬆（QE），兩項創新工具最多實現4,400億元再貸款資金投放，規模相當於一次「定向降準」（即對特定銀行降低存款準備金率）1個百分點，但並非一次過投放。