美「疫」境掀資本戰 挫人仔需求

擴多國美元互換安排

事緣美元在疫情期間需求高漲，對其他貨幣兌換帶來影響，故聯儲局在三月與澳洲、巴西、南韓、墨西哥、新加坡、瑞典、丹麥、挪威和紐西蘭，新建立了持續至少約六個月的美元流動性互換安排。

對此，CrossBorder Capital行政總裁Michael Howell認為，聯儲局此舉為市場注入了大量流動性，就像以前北約組織（NATO）是為了防堵蘇聯一樣，美國擴大和其建立美元流動性互換安排的國家，也相當於發起資本戰，在經濟上遏制中國。

為何向其他國家注入大量美元會被視為針對中國？原因在於人民幣匯價穩定，為在華企業提供了一定程度的匯率可預測性，從而幫助他們預測外匯需求，以便鎖定業務利潤。舉例來說，人民幣仍是過去三個月亞洲新興市場中波動最小的貨幣之一，即使印尼和南韓是受低成本或高科技製造商歡迎的替代選擇，但兩地的外匯波動最大，意味着對沖匯率風險的代價更高，例如同樣為100萬美元做對沖，通過買入三個月期美元看漲期權，對於一家將基地設在中國的公司而言成本在一萬美元左右，而若公司在印尼和馬來西亞，成本將分別為近2.8萬美元和約1.9萬美元。

換言之，中國在匯率上具備企業設廠的優勢。惟若其他國家的匯價能因聯儲局的協助而平穩，故事就不同了，這就更易讓企業遷移。

因此，Howell重申，即將到來且真正緊張的局勢不僅是貿易戰，而是資本戰。這涉及的不只人民幣需求減少，而是整個供應鏈的轉移。