抽京東定追阿里?

市傳來港作第二上市的阿里巴巴(09988)主要電商對手京東最快六月初招股,集資約30億美元(約234億港元),預期同月十八日掛牌,「食正」創立廿二周年及同日舉辦的年度最大促銷活動「京東618」。惟就算京東股價今年遠遠跑贏阿里,有基金經理直言還是阿里值博率較高。

京東和阿里瓣數不盡相同,單看電子商貿已有極大區別。阿里基本上是第三方商家進駐,京東則由於賣電子產品起家的歷史,更多是自己售貨,首季自營產品收入佔總收入比重近九成,逾半是電子和家電。

京東毛利率僅14%

亦因為這種模式,京東早前舉行分析員會議,一些提問似是針對一家傳統零售商,被問到「進口貨之後銷情如何」,高層的回應為「這有不確定性,要看原產國的疫情發展」。京東靠商品差價賺錢,因此雖然去年全年收入高過阿里,但毛利率僅約14%,遠低於阿里的逾45%。而阿里去年末季收入逾一成來自非電商業務,雲計算收入貢獻約6.64%。

京東去年由於錄得上市之後首次全年盈利,股本回報率(ROE)不但負轉正且達17.2%(簡單說是投資100元做生意賺17.2元),惟仍比阿里低約7個百分點,而且阿里於美股上市以來從未蝕錢。市場估計阿里周五公布今年首季非通用會計準則(non-GAAP)純利為169.58億元人民幣,按年倒退24.61%;而唱好京東的觀點包括「自有物流大軍於疫情期間以服務穩定樹立口碑,可推動客量增長」,以及進一步滲透低線城市。

阿里雲業務潛力佳

京東股價周一彈逾9%,再創上市後新高,惟豐盛金融資產管理董事黃國英直言,「prefer(偏好)阿里多好多」,因為阿里往績長期優於京東,雲業務潛力亦很值得看好。京東由於有騰訊(00700)做大股東,更多似對方在新零售領域的布局,反觀阿里是個業務多元的商業王國。論電商業務爆發力,京東未如拼多多,論穩陣不如阿里。

他又認為,京東股價破頂與其要來港上市不無關係,「如果我要博,唔使等佢嚟香港招股」。日本軟銀日前公布與銀行訂立預付遠期合約,以阿里持股取得115億美元資金,等同攤長了減持期,並初步掃除一大不確定性,近日阿里回升並未完全反映這不確定因素的消散。

移卡入場費6723元

其他新股方面,騰訊有份投資的支付服務公司移卡(09923),今日起至下周一(廿五日)招股,每股招股價介乎12.64至16.64元,發行9,872.4萬股,最多集資16.43億元;每手400股,入場費6,723.07元,預期六月一日首掛。該公司上市前獲日本Recruit Holdings以基礎投資者身份「加碼」投資,認購約5,000萬美元(約3.9億港元)。