名家筆陣：如何確保長期收息？

投資者要同時獲得可觀的利息收入，和做到問心無愧已愈來愈難，因為他們願意投資在會造成負面影響的企業和國家。這不但出於道德立場，亦是他們質疑個別行業前景的表現。某程度上，這已形成收息投資者無法同時成為關注環境、社會及管治問題的ESG投資者，然而，他們可以透過一些方法實現收息的可持續性。

多元資產投資策略讓投資者可以分散收息來源，透過投資風險狀況有別於傳統收息資產（如高息股票及政府債券）的企業債券、新興市場債券及另類資產（如優先股、保險掛鈎證券及物業），從而實現可觀收益。此外，投資者可引入以提高收息可持續性為目標的策略，例如按主題投資在可再生能源股票或綠色債券之上。

除了分散資產配置之外，投資者亦要考慮各個資產類別本身的收息機會。從另一個角度來看，投資者在獲取更高收益時通常需要承擔更大風險。透過結合既定風險指標和已納入風險因素的可持續投資新方法，投資者可以將部分持倉配置到收息較高及可持續性表現較佳的市場。

多元資產投資策略亦提供了更廣泛的途徑，讓投資組合展現可持續性的特點。為社會或環境帶來淨負面影響的企業，較擁有淨正面影響的企業可持續性為低。

然而，可持續投資並不是收放資本般簡單。在投資股票時，主動持股可透過接觸企業管理層促進改變，因此，比撤資更能實現可持續性。企業債券投資者則可借出資金，讓管理層可以投放在可持續項目之上，或在企業無法證明已履行相關責任時收回借款。

靈活的投資策略亦可以保護投資組合，讓投資者可以避免受到估值風險的影響，同時有助他們掌握商業周期不明朗因素帶來的風險和機會。

事實上，不是所有的起始收益都可以作為未來回報的參考指標。起始收益高有可能反映投資的相關風險較高。因此，密切關注派息率及股息償付率等，對股票投資特別重要，而企業債券投資則需要留意利息償付率及EBITDA/債務比率等指標。

保持靈活可以避免投資者落入未來股息或票息面臨風險時的價值陷阱，並轉向收益受穩健基本因素支持兼具吸引力的板塊。

除了估值風險外，收息策略或需面臨經濟周期變化的風險。股票及企業債券具有周期性，而高收息板塊亦可能面臨股息下降和企業違約的風險。在經濟放緩或衰退時，投資者可以透過靈活投資從周期性持倉轉向防守策略，在經濟復甦和擴張時則以相反的策略應對。

施羅德投資管理多元資產策略主管

作者：Lesley-Ann Morgan