港股五疑惑逐樣拆

長期見「熊」？ 調整期料持續縮短

股市會進入長期熊市之說，其實早在一九年底市旺的時候已經甚囂塵上，然而美股要到今年三月才正式進入熊市。

京東數字科技首席經濟學家沈建光指，自二月二十日至三月底，美股三大指數均累計下挫逾20%，進入熊市，本輪下跌速度為史上最快，標普500指數僅在短短六天便從歷史高位下瀉逾10%，是歷來時間最短的一次。

美股及港股勁瀉（%）	美股在三月踏入熊市，標指更在六個交易日由高位下挫一成。	信誠張智威指，可留意跌得很殘，但有潛力的股票。

酒店業或率先復甦

他表示，在樂觀情況下，疫情在全球擴散一段時間後，在夏季得到控制，全球經濟走出衰退並且逐步恢復。不過，在悲觀情況下，美國疫情失控，經濟基本面受到嚴重衝擊，深陷衰退，股市會繼續「跌跌不休」。

傳統智慧認為，黃金是抗通脹的理想投資工具。

金價近年反覆上揚

事實上，股市會否長期陷入熊市，重演如一九二九年經濟大蕭條引發長達近3年的熊市？市場當然沒有「水晶球」，然而，不少券商早前發表報告，預計航空、酒店、零售等行業可望在本年第三季或第四季復甦。

CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall亦稱，近年從熊市復甦時間一直縮短，或因為在互聯網的世界，人們能夠更快的對重大事件進行評估。

亂市高危？多元資產配置抗跌

股市一度重挫，不少人已經重新分配資產組合，或持有更多現金，甚至投放於派息高、風險較低的資產之上。

5G概念股趁低吸納

富達國際多元資產基金經理George Efstathopoulos認為，面對波動市況，投資者可透過多元資產配置，增強投資組合抗跌力；而在增持防守用的資產時，投資者可留意中國政府債券、高評級亞洲美元信用債、黃金和日圓等避險資產。

至於港股的中長線部署，信誠證券聯席董事張智威稱，一些5G概念股，例如中國鐵塔（00788）、中芯國際（00981）等都值得伺機逐步吸納，但要預捱一段較長時間，不應期望短時間獲利。

他表示，目前較樂觀的估計是全球疫情在第三季中或以後受控，如果投資者要博「V形」反彈，不妨留意一些之前跌得很殘，但有潛力的股票，板塊可留意零售、收租股等。

通脹升溫？黃金磚頭蓄勢炒上

過去十年間，美國的通脹率一直非常溫和。可是因為新冠肺炎疫情爆發，美國破天荒在短時間內減息1.5厘，兼提出購債規模不設上限的無限量化寬鬆（QE）措施，引發通脹升溫的憂慮，尤其是當經濟衰退，通脹卻升溫繼而衍生出滯脹風險，更令投資者懊惱。

受惠美國無限QE

資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授溫天納稱，美國無限QE有很大機會令通脹重臨，深信近期股市「跌唔落」，已經是通脹的徵兆。

他估計，未來通脹的第一波，有機會在資產價格中體現，屆時資金追逐資產之下，股市、樓市價格都會上升。不過，他補充，「如果疫情不退，經濟活動弱，其實較難發生通脹」。

至於通脹升溫前投資應怎樣部署，傳統智慧告訴我們，黃金和磚頭（買樓）是一個好的抗通脹投資工具。然而有分析員提醒，買樓始終槓桿較大，投資者宜先評估自己財務風險才入市。

心急撈底？分注買入 分散風險

美銀證券三月時對外媒表示，做了一張「熊市見底清單」，並指六項指標之中，已有四項應驗，可能預示市場將會見底。然而，美國銀行在最近發表報告，表示在當前的經濟衰退下，熊市平均要持續約11個月，股市還遠沒有觸底，更遑論反彈。

光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示，不少人都以新冠肺炎新增個案緩和作為指標，去估計大市何時見底。不過，他指出，部分國家確診人數仍在增加，但另邊廂中國湖北解除「封城」後，股市卻突然反撲，不少基金蜂擁入市。被問及股市升市會否持續，他認為實體經濟仍差，恒生指數或在24,600至25,100點便「行人止步」。

傳統智慧而言，「跌市莫估底」。有分析員表示，如果覺得股價低想買入的話，不妨分注分階段入市來分散風險。

博彈時機？汰弱留強 降低負債

現時市場分析頗為兩極，一派認為現在是最低殘的時候，沒有理由在這個時間沽貨；另外大股東在這段期間不斷增持，股價有望在疫情過後反彈。另一則是技術派，認為應該要嚴守止蝕，一般止蝕位會訂在買入價之下的15%。

檢討財務狀況

艾德證券期貨聯席董事陳政深以一個理財角度指出，在這個「疫市」，投資者應該衡量自己整體財務狀況，若然借貸較多及有高槓桿，應該盡快沽貨套現來減低槓桿，以減低自身的風險。

另外，他又認為博反彈只會出現在大型、強勢的股票。投資者如「坐艇坐得深」，可視這些持股為弱勢股，例如一些過氣的強勢股如利豐（00494）、思捷環球（00330）等，這些股份在現今疫情未見曙光時只會借勢調整，難以爆升。