上周期指結算日前撰文，要慎防期結「得個樣」，估不到一踏入五月即見窮。假期前夕，恒指表現威水，整個四月累計升了1,040點。奈何踏入五月首個交易日即還1,029點，而且由頭跌到尾，並暗藏多變的消息，五窮月絕對要小心。
上周美股轉弱，主要是特朗普威脅針對疫情向中國採取報復行動，或會以關稅作為藉口之一，觸動了投資者避險情緒，上周美股捱沽相當正常。不過老實說，估計特朗普能夠拿出實質證據對華加稅並不容易。這場騷亦是演來投選民所好。筆者認為暫時對其把戲毋須太認真。
筆者較關心的是未來經濟增長情況。美聯儲主席鮑威爾認為經濟復甦將會非常曲折，較市場人士所預期的更為長遠及坎坷。部分投資者認為美國經濟將呈V形復甦，似乎過於樂觀。現時，普遍認為是U形復甦，需要花費更多時間才能彈離底部。再者，有更多醫療專家警告秋季可能出現感染病例回升，經濟增長也將因而再度轉頭向下。
更為堪憂的是，愈來愈多投資者認同W形復甦之路的看法。鮑威爾亦認為復甦過程會比W形更加曲折。既然如此，美股早輪急彈，是否升得太快了呢？
另一方面，股神巴菲特近期在巴郡股東大會上流露出對前景的深切擔憂，反覆說「我不知道」。他謹慎地表示，市場將需要長時間才改善，時間不是幾個月，甚至不一定是幾年，而是幾十年，似乎在暗示美股過分反映未來復甦的動力。
本星期有美國非農等數據公布。過去一個月，無論就業數據如何地差，投資市場一直冷淡對待。現時投資者已擔心經濟復甦情況，作為投資者今次要更謹慎關注非農，小心成為「灰犀牛」撞散美股。
假期前曾建議減倉，港股下跌至23,400至24,600的區間底部附近似乎是吸引的吸納水平。儘管個別避險指標不算太令人恐慌，美元指數在99水平，VIX在37，而美國10年國債息率在0.6厘水平，惟應先留意A股假期後的走勢，才決定入場博反彈。
宏滙資產管理董事及投資策略總監林嘉麒（作者為註冊持牌人士）