金融經濟「疫」死寂

股市大鑊：央行放水稍沖起　醞釀終極一跌

摩根大通估計，到明年底，新冠肺炎疫情將令全球經濟損失5.5萬億美元（約42.9萬億港元），相當於全球GDP約8%左右。為應對如此惡劣情況，各國央行早已紛紛採取極端措施來支撐經濟增長，以及穩住金融市場，七國集團（G7）央行基本上都實施或重啟了大規模的資產購買，三月資產購買規模接近1.4萬億美元，為○九年四月高峰值2,700億美元的近五倍！

美股未Chok完 估再冧三成

央行「放水」為股市帶來的可能只是一陣短暫亢奮，環球分析員已向投資者發出警告，直指港股、美股危在旦夕！而最近港股及美股的反彈純屬「回光返照」，兩地股市即將出現終極一跌。按港美分析師估計美股及港股分別跌28%及18%計算，預料兩地投資者將合共損失約70.5萬億港元，呼籲股民「現金為王」！

全球近四成打工仔面臨減薪或失業風險。	今次疫情爆發為航空業收入帶來的壓力，遠大於○三年沙士。	疫情嚴峻影響奢侈品消費，鐘錶商收入勢受到重創。

美股著名分析師、高盛首席美股策略師David Kostin亦指，美股尚未見底，料標指將跌至2,000點，即較目前有近28%跌幅。若按上周標指收報2,789點及其他美股平均下跌28%推算，美股市值則會蒸發63.6萬億港元。他提醒，投資者不要對近期的反彈浪過分興奮，因美股在○八年金融海嘯都經歷了數月的大上大落才真正見底。

全球財政政策佔GDP比例	打工仔受減薪或裁員風險佔比	全球貿易恐挫32%

輝立資產管理董事黃瑋傑指，港股與美股同樣未跌夠，美股正處於「熊二」反彈浪，料今年九月份將進入「熊三」跌浪。他相信，是次疫情對環球經濟的衝擊必定比○八年金融海嘯嚴重，最近美國一周新申領失業救濟金人數已遠超金融海嘯最差時的66.5萬人。而指數一向領先於經濟數據，所以上述美國失業數字已反映在先前的跌浪，但股市實際未有喘定下來，下一浪跌勢即將來臨，投資者須嚴陣以待。

他指，下一波跌浪將要預示各國政府及央行的刺激經濟政策對提振經濟力度起不到效用。

恒指睇跌18% 穿二萬關

港股也深受疫情所害，黃瑋傑估計，恒指於九月將跌穿二萬點，即較現水平低約18%。若以上述恒指下跌約18%及推算整體港股也平均下跌18%計算，港股市值則蒸發6.9萬億港元。

他續指，歐美封城令全球經濟活動進入停擺，即使內地全面復工，也因歐美市場需求下滑，訂單減少或撤銷，導致出口業大受打擊。而香港經濟亦受挫，餐飲業因本港經濟轉差及社區隔離措施令生意大減，紛紛停業甚至結業。

光大新鴻基財富管理策略師溫傑指出，市場氣氛好轉令港股短期炒上，但因其沒有實質基本面支撐，所以預計升幅不會持久。他斷言，疫情勢必令今年第二季環球經濟重傷，而且預期復甦時間漫長，而此並非最壞情況。

他眼見海外疫情仍嚴峻，一旦疫情於次季仍未受控，會有大型金融機構倒閉，令金融機構互相不信任，紛紛終止借貸，這將為全球經濟帶來系統性金融風險，屆時港股會急跌至21,000點或更低。所以，他建議投資者在投資組合裏最少保留三成現金，且不要涉足油股及航空股等。

失業浪潮：全球12億打工仔飯碗危

隨着疫情於全球肆虐，失業浪潮已蔓延至全球！國際勞工組織最近認為，疫情正對就業產生「前所未有的深遠」影響，超過10億打工仔面臨減薪或失業的高風險。該機構表示，伴隨全世界工廠停工、學校停課，以及商店停業，近27億就業者受到疫情防控措施影響。其中12.5億人面臨的風險格外大，他們主要分布在酒店、食品服務、製造和零售領域，大約佔到全球勞動力人口的38%。

行業人力配置洗牌

講起失業大軍，很多人或隨即聯想到社會治安惡化、貧富懸殊加劇，以及賴債等金融危機。然而，由於今次疫情是全球性，對民眾的心理創傷亦是世界性，龐大的失業浪潮或會形成「行業大轉移」及「儲蓄慣性」，令世界經濟結構從此改變！

人力資源機構萬寶華（Manpower）集團北美公司總裁坦言，疫情導致某些產業停擺，亦同時令其他產業的人力需求激增，使全球就業市場的人力配置，正以二戰以來最快速度改變。這可能是該公司自一九四八年成立以來，所見過規模最大的就業市場轉變。

隨着封城鎖國相繼出現，以前在旅館、餐廳及航空公司打工的人，為了餬口，正轉行在超市、網上零售商，以及醫院工作。這種轉變還包括一些政府呼籲無薪假的勞工與學生，加入種植和採收水果蔬菜的行列。例如在德國，麥當勞也把員工借給兩家迫切需要勞工的大型超市。

事實上，德國已通過一項法律，對適用短時工作制（企業讓員工留在家中並給三分二薪金，其餘由政府補貼）的勞工提供獎勵，鼓勵從事醫護與農業等副業。法國農業部長亦表示，由於季節性外勞今年無法入境，法國農場三月需要4.5萬名工人，四月還需要8萬人，五月則需再增8萬名勞工。

美國方面，雖然新申領失業救濟金人數屢創紀錄，但與此同時，沃爾瑪、連鎖藥房CVS等美國大型企業的人力需求激增，未來幾周需要數十萬名新血加入。可想而知，人力市場正出現根本性轉變，轉行的人會否重拾舊業、各國會否控制外勞，乃屬未知之數。

增加儲蓄 復甦更慢

除了工種有變，風險投資公司Collaborative Fund合夥人Morgan Housel更認為，在疫情影響下，當人們突然發現現實中世界較以前更脆弱時，承擔風險的意願就會更低，或會因而創造「超級儲蓄世代」，即他們對冒險投資的興趣降低、不介意錯失機會，亦更重視降低風險。

他推測，由於經濟快速惡化，將對人們樂觀看待未來的能力產生深遠影響，即使疫情危機明天就立即結束，也會因已發生的事情非常嚴重，足以留下約「一個世代」的影響。

因此，他認為，若疫情引致「儲蓄社會」，這會使未來經濟增長速度減慢，但也有望帶來更能吸收未來衝擊、管理機制更好的經濟系統，令金融領域更強健。

航空慘淡：封城鎖國爆停航潮　今年收入恐失2.4萬億

世界貿易組織的年度《全球貿易數據與展望》報告預測，在史無前例的新冠肺炎疫情影響下，今年全球貿易最悲觀將縮水達32%，縮水幅度可能超過○八年金融海嘯時的水平！

事實上，隨着疫情由亞洲蔓延至歐美等地後，不但重擊國際間的貿易，全球旅遊需求更瞬間冰封。國際航空運輸協會（IATA）周二警告，今年全球航空業的收入損失，恐由三月時所估計的2,520億美元，提高至3,140億美元（約2.45萬億港元）。

舉債艱難 等政府打救

今次疫情令航空公司正面對危機，法國外貿銀行亞太區經濟學家吳卓殷指，今次疫情爆發為航空業收入帶來的壓力超「沙士」時，尤其對於更加依賴客運的航空公司而言，至於旅遊需求何時反彈、反彈力度多大，則取決於疫情的持續時間。

他表示，航空公司處於較被動位置，現時收入停擺，惟仍存在支出壓力，故裁員、減薪的消息料會繼續出現。航空公司面對的流動性危機，只能靠政府及銀行貸款等幫助，亦視乎本身的債務結構。他指，中國、南韓、印度及印尼的航空公司利息覆蓋率僅介乎1至4倍，還息能力較其他地區低，較需要政府財政支持。

一眾航空公司陷困境，IATA早前亦指，除非獲政府打救，否則將有2,500萬個航空業相關的工作崗位面臨生存危機。目前全球近六十間航空公司已宣布全線停航，其餘公司亦大削運力，跌幅高達96%。

因此，業界開始「密集式」爆發減薪裁員潮，包括挪威航空三月裁約7,300人，加拿大航空早前需臨時解僱1.65萬名員工。大韓航空早前亦宣布旗下1.9萬名員工，將有七成自本月起強制放假，最長達半年，高層亦需減薪50%，直至情況轉好。

香港的情況亦不容樂觀，因管理不善而在全球最佳航空公司排名跌出三甲的國泰航空（00293）早前公布，國泰航空及國泰港龍於四及五月削減九成六的客運網絡運力。旗下廉航香港快運更自三月廿三日起至四月底暫停所有航班營運。此外，公司管理層亦需減薪，並安排員工放無薪假。而於三月初，英國廉航Flybe宣告破產，為疫症爆發後首間倒閉的航空公司。

國泰股價高位冧35%

事實上，不少航空股股價在短短數個月內從高位滑落超過一半，至今依然未脫頹勢。當中，國泰航空股價就由年初時11.74元高位，一度跌至早前的7.56元，跌幅逾35%。澳洲航空及美國航空股價更分別由年內高位一度急跌約70%。此外，內地航空股同樣遭殃，中國南方航空（01055）、中國東方航空（00670）及中國國航（00753）股價亦一度較年內高位慘跌逾40%。

零售困局：奢侈品市場重災　行業史上最惡劣

新冠肺炎疫情恐令全球經濟陷急劇衰退，數據顯示，經濟增長放緩速度已超過之前數輪經濟危機早期，二月全球經濟萎縮了0.1%，三月更縮了0.5%，料四月會進一步惡化。

七成鐘錶廠陷半停工

全球經濟嚴重衰退下，消費者勢率先縮減非必要開支，奢侈品行業肯定最受打擊，當中又以鐘錶業影響最深，有分析員指瑞士六至七成鐘錶廠正陷入半停頓狀態。

顧問公司Bain & Co報告指，除超市和藥房外，疫情衝擊零售業幾乎每一個角落，當中以奢侈品業最傷，估計今年個人奢侈品市場將萎縮15至35%。券商Bernstein指出，今年上半年會是奢侈品業「現代史上最惡劣」時期。美國高級百貨公司Neiman Marcus及Nordstrom開始在旗下網上平台減價促銷。

業界損失達海嘯五倍

富瑞分析員Flavio Cereda更形容，今次疫情對奢侈品行業的衝擊，猶如「九一一」恐襲、○三年「沙士」，以及○八至○九年金融海嘯的混合體。他估計最差情況下，即大部分店舖在整個夏天關閉，將導致業界收入損失31%，相當於900億至1,000億歐元，約是金融海嘯的五倍，一些中小型品牌將會結業。

據瑞士鐘錶業聯會數字顯示，當地二月份鐘錶出口按年跌9.2%，至15.97億瑞郎，當中對香港出口減少42%至僅1.426億瑞郎。外界估計，隨着疫情蔓延全球各地，三月份數字勢出現插水式跌幅。

由於疫情嚴峻，今年多個鐘錶展取消，擾亂當地錶廠的市場推廣活動，相信疫情過後一段日子仍受影響。勞力士及姊妹品牌帝舵錶近日便宣布無限期押後二○年新錶發布，而勞力士於瑞士所有廠房已在上月十七日起停工。

投資公司Alphavalue指出，屬於名牌集中地的歐洲，當中大部分國家已封關，限制外出活動的防疫措施，使街道及機場空空如也，鐘錶商收入勢受到重創。該行分析員又相信，瑞士鐘錶主要市場的香港在疫情過後，示威活動可能重燃，故對鐘錶商的前景更加審慎。

事實上，經營寶璣（Breguet）及浪琴錶的Swatch，股價曾分別自今年高位下跌46%，而擁有江詩丹頓、卡地亞母公司的瑞士歷峰集團（Richemont），股價亦自高位回落最多45%。