港上半年債市料陷停頓

香港金融管理局數據顯示，一九年港元發債額連續11年增加，達4.18萬億元，按年上升2%，主要由外匯基金票據及債券發行額增幅多達5%帶動。但隨着利率於去年第三季後期逐步上升，在港債市獲得低成本資金的機會愈來愈少，認可機構為滿足短期資金需要而進行的集資活動亦按年減少6%。

違約風險升 投資者觀望

光大銀行香港分行資金業務總經理兼聯席主管顏劍文表示，近月企業的發債息差（發債利率與國債利率的差距）闊見逾1厘水平，儘管中資企業再融資需求仍然強勁，惟投資者以「保住現金流為首要」，普遍以觀望為主，他直言今年上半年香港債市活動或陷停頓。

值得留意的是，當信用差距愈大，反映發債企業違約的風險升溫。過去中資企業覬覦香港的發債成本低企，積極透過舉債融資，法國外貿銀行亞太區經濟學家吳卓殷表示，自三月起，中資企業於香港的美元債發行量亦幾乎凍結。

星展銀行（香港）財資市場部董事總經理王良享表示，在低息環境下，債券市場的融資成本無疑更低，然而，今年開局不久便出現信貸緊縮問題，有銀行的信用息差由約30點子，擴闊至170點子。他坦言，在低息下發債亦無法補償潛在的信用風險，加上美元流動性不足亦令「人心膽怯」。

離岸人債未償還額增9%

香港離岸人民幣債券市場方面，金管局數據顯示，一九年新發行的債券總額增長68.6%，至3,370億元人民幣，主要由內地官方機構債券發行量的攀升所帶動。由於新發行量急劇增長，截至去年底，離岸人民幣債券的未償還總額錄9%增幅，至4,680億元人民幣，扭轉了三年以來的跌幅。

展望債市短期發展前景，金管局指面對相當大的不明朗因素，不少借款人及貸款人謹慎行事，直言在可預見的將來，香港債券市場的發展仍充滿挑戰。儘管發債體可能有意籌集更多資金，惟實際發債額將視乎發債成本的吸引力。