人行勢多管齊下防「錢荒」

中國銀行研究院發表第二季報告，預計境內疫情對經濟活動的負面衝擊將逐漸減輕，但仍存在疫情在全球持續蔓延及「倒灌」的風險，內地經濟繼續面臨多重壓力。為應對經濟下行挑戰以及由疫情引起的就業等潛在問題，建議特殊時期以特殊應對策略，包括貨幣政策應為經濟穩增長「護航」，不斷加大逆周期調節力度。

月內料減存息0.25厘

在全球減息潮背景下，人行今年已三度宣布降低存款準備金率（即降準），其中兩次分別向達到考核標準的銀行及中小銀行等「定向降準」，最近一次「放水」更罕有大減超額存款準備金利率一半，即銀行繳交法定準備金後的額外資金，自願存於人行獲取利息，亦暫未重提「不搞大水漫灌」。因此，中外大行料內地將推出更多寬鬆措施。

日資證券野村相信，人行未來數月將有更多寬鬆措施，包括下調中期借貸便利（MLF）利率。惟該行提醒，內地沒有能力拯救全球經濟，因內地疫情仍未走出困境，加上自○八年金融海嘯以來，推出多輪刺激經濟措施後，現時內地政策空間相對有限。

光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基亦料，人行將再度降準，並實施更多有針對性的借貸工具，包括引導貸款市場報價利率（LPR）下行，以滿足實體企業的資本需求。事實上，人行副行長劉國強已強調，絕不會讓市場出現「錢荒」，同時需合理滿足市場需求。

在內地新一輪潛在減息措施中，五年來有機會首次下調存款基準利率，最為業界關注。渣打銀行早前發表報告，指在首季數據疲弱及全球經濟衰退影響，估計人行將於四月下調存款基準利率0.25厘，以推動借貸成本下降及提振市場信心，尤其是三月通脹率自高位回落，亦為內地採取更積極減息措施掃除一大障礙。

澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬同樣認為，作為內地第二季刺激經濟計劃之一，人行可能會降低存款基準利率，因這可能大力促進家庭消費，影響貨幣供應。

救市措施傾向中小企

不過，人行分階段式的「放水」表現，尚算克制。內地券商華泰期貨指，目前政策基調仍以穩為主，人行在三月底下調逆回購利率所釋放的寬鬆預期，相比海外央行的大量寬鬆政策，依然有限。儘管國務院常務會議在首季最後交易日召開，決定加大金融支持措施規模，但更多是針對中小微企業的範疇，故相信內地貨幣政策旨在通過激活普惠金融市場，以增加內需，維持向服務產業的經濟結構轉型。