專家視野：美失業數據暫不足慮

港股經歷了上周四五的兩日悶市。觀望的原因是，市場早預期美國新申領失業救濟金人數會急升，及非農就業大減。結果是，數據真的非常差，而且比市場預期更差，但美股並沒有大跌。大家會問，經濟數據這樣差，股市也不跌？何解？

未損及長期經濟活動

首先，經濟數據是滯後的，理論上數據差，我們可擔心未來經濟，股市會因此下跌。這個連鎖關係是以前出版的一本「書」。同樣，我們亦常說，股市已反映了負面因素。 現在的「書」改版了，這個連鎖關係裏，加了無限QE、疫情的因素，所以經濟前景的結論大有不同。

非農數據一直被譽為可預視美國未來經濟。今次失業的70萬人中，45.9萬人來自服務及休閒娛樂業，其中有41.7萬人是餐飲相關產業。這些行業勞動性流動高，炒容易，再聘請也非常容易，所以單憑今次非農數據就斷言美國經濟衰退、前景非常差，並不一定。

當然，三月的非農報告絕大部分的數據取自三月十二日以前，三月十二日之後的美國疫情更為惡劣，所以未來經濟活動仍要憂心。下個月的非農絕對會差，未來要留意的是失業數據的結構。假如失業人數是來自零售、服務性等行業以外的行業，如與長線經濟活動相關的，或者是技術性人士，我們才要非常擔心美國真實的經濟情況。

另外，市場擔心就業人口少了，整體市民消費能力減少。不過，現時直升機派錢，幫助了市民購買力減弱，延後了經濟的負面影響。因此上周經濟數據差也不會太影響股市。投資者觀望完了，資金再度入市，股市自然會升。

大市反覆向好機會大

油價方面，短期沙特、俄羅斯等有望舉行建設性談判，儘管近期傳出延期消息，但估計會一步步拉近分歧。油價回升在望，股市也應利好。恒指昨日成交雖僅868億元，惟A股假期休市實屬正常。再者，歐洲疫情在形勢上有改善，死亡率雖偏高，確診人數增長正有趨勢上減少，市場亦估計美國疫情有機會改善。恒指昨日重上10天及20天線水平，更升抵至三月二十七日的高位。今個星期是第二季的第二個星期，估計大戶仍在建倉，整體大市反覆向好機會大。

宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）