俄企無懼價殘鬥增產

面對需求疲弱,俄羅斯未有同意減產,反而增加供油,冀打擊競爭對手及搶奪市佔率。俄羅斯的策略主要反映該國的主要油企相比全球其他競爭對手具有優勢,有能力抵禦油價未來數年可能持續低企,即使油價跌至15美元仍可能錄得利潤。

浮動匯率具優勢

俄羅斯油企較能抵禦低油價,部分原因是該國被西方制裁六年以來,難以取得海外技術和資本,令俄國油企的成本和負債絕大部分以俄羅斯盧布計算,而非美元。

有別於沙特貨幣里亞爾和阿聯酋貨幣迪拉姆與美元掛鈎的制度,俄羅斯採用浮動匯率,亦是該國優勢之一。因為當油價下跌,俄羅斯盧布一般亦會下跌,變相令出口原油的收益增加。

不僅如此,俄國稅制下,產油商的稅項與油價同步,而且產油商過去數年積存了大量外匯儲備。

Sova Capital行業分析員詹寧斯表示,自俄羅斯受到制裁以來,當地政府和企業均已為某種程度的衰退做好準備,儘管大部分企業應該沒有預料到油價會跌得這麼低,但沒有一家主要企業需要尋求打救。

15美元仍有錢賺

Renaissance Capital油氣分析員Alexander Burgansky估計,假設盧布兌每美元可以下跌至約100水平,不論是俄國國營油企Rosneft或者私人油企Lukoil,即使布蘭特期油價格每桶僅15美元,都能夠取得稅前盈利。相比之下,在這個油價水平,加拿大油砂生產、美國頁岩油,以及西非深海油田項目均容易受創。

不過,雖然俄羅斯油企現時仍游刃有餘,但油價長期低企仍帶來憂慮。油氣銷售收入佔俄羅斯預算收入約40%,俄羅斯曾稱儲備足以應付收入持續下跌,但過去油價崩圍時,該國曾對產油商加稅。