美股勁波動四大元兇

1. 反向ETF擴市場波幅

指數股票型交易所買賣基金（ETF）近年成為投資者的入市選擇，最近更成為引發市場動盪的新工具。數據顯示，在三月的第一周，ETF產品為美國交易所貢獻約三分之一股票交易量，較二月飆24%。就在上周一，ETF產品佔總交易量近四成，相當於投資者交易大約3,000億美元（約2.3萬億港元）的ETF產品，是他們今年首幾周平均每日交易量的數倍。

另一大疑慮是投資者日益利用「具槓桿效果」的ETF來放大回報率，如三倍槓桿ETF及美股反向型ETF（即主力賭跌），加劇市場波動。ETF造市商GTS主管Reginald Browne稱，近幾周市場流動性稀薄，故ETF變成避險與進行定向押注的首選。

2. 電腦程式交易失理性

此外，美股自今年二月中見頂以來多次暴瀉或狂彈，超越人類操盤的理性，就此，外媒指由電腦程式帶動的演算法是加劇市場波動的一股力量。

許多投資者及投資機構倚賴預設的演算法進行電腦化交易，這些交易由一系列輸入的指令進行操作，其中最重要的參數指令是市場的波動性。事實上，在○八年金融海嘯後，程式會對一系列技術性因素進行反應。當早期市場仍由基本因素主導時，並試圖計算一家公司的盈利前景，當時並未太掌握市場波動性的數據。惟現時對許多交易員而言，股票只在乎升跌，基本因素不是主要考量了。故股票的波動成為「電腦程式主導」買賣的判斷，一旦股市的升跌幅達演算法機制門檻時，程式將啟動買入或沽出指令，加劇交易波動。

3. 疫情負面影響難預計

除了ETF及電腦程式，更重要的是疫情對企業盈利的衝擊難以估計！尤其是影響已從供應鏈擴至需求鏈，即由工廠停工到消費者「被迫罷買」，使愈來愈多美國企業發盈警，當中不乏聯合航空、萬事達卡、可口可樂、蘋果公司，以及微軟等知名巨企。由於距離首季業績公布仍有一段時間，投資者現時完全無法釐清「關舖」，對企業收入及盈利所帶來的衝擊，少了現金流，許多中小企甚至可能陷入破產邊緣。這只會進一步拖累投資信心。

4. 聯儲局零息引發恐慌

最後當然少不了聯儲局狂減息至零水平，令市場解讀為當局已看出經濟或呈斷崖式崩潰，難免引起市場揣測。金融市場流動性是否有問題？為何一口氣用盡子彈？均會加劇恐慌。