雲服務初發展 中國網企難速賺大錢

主理摩根太平洋科技基金的Cox接受本報專訪時指，中國企業軟件和服務的商業模式，正開始從一次性的安裝開支，逐漸過渡至持續訂購。

一如美國目前的領先雲端服務商微軟Azure及亞馬遜，阿里巴巴（09988）及騰訊等網企正大舉投資開發，但客量規模仍小，難免錄得虧損。

當市場成熟後，研發開支自會相對減少，加上市場份額擴大，令盈利能力提升，只是未來一、兩年內恐怕未能實現。

就中國須按照中美首階段貿易協議，於今、明兩年加碼採購美國的雲服務，他相信，中國市場足以容納騰訊及阿里等幾間領先服務商一同增長，況且中資企業理應更了解內地客戶需要，內地雲端市場長遠應由本土公司主導。美國雲服務市場規模可望於未來七至八年，自去年約500億美元膨脹5倍來看，中國的機遇可想而知。

摩根：追求長遠回報 吼台積電

他認為，現時騰訊的廣告及社交網絡業務，正受到抖音母公司字節跳動的威脅，遊戲業務則面對玩家人數增長優勢消散；但其雲服務追趕速度夠快，可望借助其近乎連接全民的微信發力；連同金融科技，增長前景依然亮麗。

至於阿里，若果把投資時期拉長到五年，目前的估值依然不貴；其來港第二上市不會出現比其美國存託股票（ADS）「好炒」的情況，意義在於方便了亞洲時間投資者，預料其他在美國上市的中國科技股也會跟從。

除企業軟件外，Cox認為，現時值得市場注視的科技趨勢，還有中國企業加緊減輕對美國技術的依賴，把供應鏈側重在內地及亞太區內，就算中美貿易關係緩和，這個趨勢應該不會改變。

於5G方面，亮點除了中國今年可望佔全球5G手機出貨量超過五成，推動區內供應鏈發展，以及5G手機滲透率明年倍增外，還要觀察下載速度及網絡承載能力的躍升，改善軟件、遊戲及視頻等應用的用戶體驗。

不過，他提醒，按照3G及4G的經驗，通訊及手機設備商於技術換代初期，確實會獲得較高訂單和售價，惟如此高增長未必可以持久，因此要追求長遠回報的投資者，應更關注台積電等產品附加價值較高、定價能力更強勁的公司。