三桶油暴瀉 市值蒸發九百億

中海油股價勁插一成七

中海油昨收市仍插17.23%，創上市十九年來最大單日跌幅，收報8.79元；中石油收市仍瀉9.63%，收報2.72元，為逾十六年新低；中石化收市跌2.8%，收報3.82元，為近十一年新低。

不過，市傳內地「國家隊」托市，中石化A（600028.SH）股價收市倒升2.51%；中石油A（601857.SH）收市跌幅亦縮至僅0.96%。

中海油和中石油股價跌勢較中石化嚴重，原因是前兩者盈利貢獻側重於上游勘探及開發業務，對油價敏感程度較高。大和調低中海油目標價逾16%至9.9元，評級削至「跑輸大市」。

中石油遭劈目標價26%

中石油目標價則被瑞銀劈逾26%至3.3元，評級貶至「中性」。該行指，中石油生產成本較高，資本回報率會遜同業，若再計及股息回報率不夠吸引，股價恐未止瀉。此外，新冠肺炎疫情後，內地已提早下調天然氣售價，而油氣管道資產的計劃亦可能被推遲，拖長相關不確定性。

惟摩根大通指，中國現行成品油定價機制是國際油價低於每桶40美元不再下調，回望一五年底至一六年初布蘭特期油超過十個工作日低於40美元時，中石化和中石油均藉定價機制獲利數以十億元人民幣計。若油價維持目前低水平，國營煉油公司會較加工量復甦空間很有限的地方民營同業有利，原因包括自備龐大銷售網絡及原油較多來自中東。

有分析提醒，中石化今、明兩年盈利前景仍黯淡，因為油價暴瀉不利其上游業務，該公司亦恐步中石油後塵要「蝕着賣」進口天然氣；更何況煉油產能過剩，需求則受新冠肺炎打擊，其毛利率恐與化工業務雙雙受壓。