美國突然減息，急到等不及三月的恒常議息會議，情況似乎不妙。疫情肆虐的確損及環球經濟，這是不爭的事實。但連經濟學家、掌權者，甚至疾病學家也未可掌握疫情走向，要股市表現完全反映經濟預期似乎不切實際。現階段大家都是估估下，所以資產價格大上大落是短線投資者將會共同面對的問題。
既然如此，資金「餓Yield」的理據就相當明顯。市場已預視持續減息的機會有增無少，高Yield債券成為市場搶手貨。相比○八年，現時系統性風險遠遠為低，如今憂慮的是經濟衰退，資金流入債市是正常的資產管理操作。
在低息環境下，投資市場的融資成本可以更低。同時，由於經濟衰退的憂慮，部分經營有困難的企業除了向銀行融資外，上市公司亦會發債應對困境，而息率方面亦要吸引投資者。
結果是，大戶一方面以低成本融資，另一方面以槓桿式買入企業債。現時部分內房企業債息高達10厘以上，有些金融機構願意向客戶提供1比1的，甚至是更高的槓桿借貸。即是買200元債只需要出一半錢或更少。假設債券年回報率為10厘，一倍槓桿的回報就有20厘，扣除融資成本3至5厘的話，就有15至17厘的固定回報。
當然，風險是企業違約，但現時內房最新發債只是364天，相關風險相當低。股市腥風血雨，聰明錢必然以債券為主。要擔心的是，假如再有違約事件出現，企業資不抵債，屆時債價大跌，Call孖展下，大戶就要狠狠拋售債券，新一輪金融風暴或因此而成。現時說得誇張，距離的確有點遙遠，問心也是要嚇嚇大家，無論意外還是意料，其可能性不得不防！
宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）