截至上周五，滬深三百指數自一月底以來反彈一成二，遠遠跑贏MSCI中國指數及國企指數。我們相信主要原因是內地持續推出措施穩定經濟，推動企業復工，A股對政策的反應較H股更敏感。
我們預期未來幾星期，內地將進一步推出政策挽回經濟弱勢，料第二季及第三季，或額外將中期借貸便利或常備借貸便利利率，調低10個基點及5個基點，每季亦有機會再調低存款準備金率50個基點。財政政策方面，或將全年財政赤字預算提高至佔經濟總值3.5%，地方政府專項債券發行額度，亦可能擴大至3.5萬億元人民幣。
A股股市交投主要來自散戶，投資情緒較受政策影響。H股市場則受機構投資者主導，較受基本因素影響。花旗認為內地將推出更多刺激經濟措施，進一步放寬貨幣政策，A股或更直接受惠，而且三月業績期時，市場或調低企業盈利預測，對H股氣氛打擊或較大，故此直至三月A股有望繼續跑贏H股。
A股方面，我們建議吸納國策受惠股，尤其可留意槓桿比率較高企業，有條件受惠於內地減息。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師 陳正犖