華通脹5.4%逾八年高

滯脹即是停滯性通貨膨脹，意指經濟增長停滯但物價持續上升，或令內地經濟雪上加霜。因生產成本趨升，有機會壓抑就業市場，經濟或陷惡性循環。

核心CPI僅上漲1.5%

中國國家統計局指，今年一月非食品價格按年漲1.6%，當中醫療保健類上漲2.3%，增速重返去年八月高位。若扣除食品及能源價格的核心CPI，一月則漲1.5% ，按月擴大0.1個百分點。

值得留意是，疫情重災區的湖北，一月CPI按年升5.5%，略高於全國水平。國統局認為，當地市場供應及價格仍穩定。不過，內地疫情擴散未止，分析預期二月內地通脹率仍然高企。

大華銀行料內地物價續有上升壓力，因疫情改寫內地供應及需求，並提高中外貨物交通運輸成本。內地消費及工業產品供應需時重回正軌，物價可能持續上漲。

事實上，內地去年經濟增速僅6.1%，正處於廿九年低谷，但內地通脹率已連續三個月在4%之上，早有分析指內地經濟將受滯脹威脅。評級機構惠譽近日料若疫情到第二季才受控，內地首季經濟增長按年恐接近約3%，意味滯脹隱憂有機會加速浮現。

另一評級機構標普則指，內地龐大網上銷售可能幫助內地零售避過收縮。整體而言，疫情對內地零售業的負面影響可能持續兩季，但網購增長將避免內地社會消費品零售總額收縮。

PPI回暖勢頭難持續

至於反映工業層面物價的PPI，今年一月終於扭轉七個月以來的按年負增長，主要受去年價格變動的滯後影響。澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬提醒，在疫情的影響下，銅以及鐵礦石等大宗商品價格暴跌，相信內地PPI回暖之勢有機會不會持續，甚至在二月再度陷入負增長。