理財Campus：四招學做精明債主

星匯資本（集團）執行董事兼首席投資總監陳建中（Starman），靠着槓桿債券及房地產投資信託基金（REITs）的智慧組合，令自己的身家升值多倍，由小散戶昇華至資產值最少100萬美元（約780萬港元）的私人銀行客仔！想當年這個想法十分有效，但又能否套用於現在的市況呢？

升級私銀客 賺更多息差

首先，大家近年不時聽聞有機構投資者瘋搶負息債，究竟所謂何事？Starman直指，機構投資者的部署與小戶不同，一方面不少退休基金擁有大量現金，有必要把現金用來投資，若然存放於部分歐洲銀行，不但沒有利息收，反過來要扣利息。如今仍有丹麥、瑞士、日本及歐洲央行實行負利率，存款於相關銀行變相要扣息，部分甚至被徵費。這些機構投資者若需要持有某種貨幣，寧可投資於相關債券，至少可以在較長時間內掌握資產變化，亦不用被額外徵費。

近年債券渴市，孳息率也被拖低。他指，投資債券收息及到期收回本金的概念仍是增值之道，零售投資者只需按個人目標及風險部署，且如今可發掘利息吸引的債券，但息口已不及當年。

他提出選債的條件，第一為了降低風險，應選三年期或以內的債券；第二是留意發債企業的資產負債表及過往還債的紀錄。再者，企業有實質的資產支持，且資產要多元化及流動性高，例如地產公司賣樓後可套現，其資金流動性較高；最後，投資者須謹記高息必定換來高風險，內房債提供高逾六、七厘甚至更高息，風險必然較高。

至於他數年前把債券抵押再買債的槓桿式投資，他教路，息差宜有2.5至3倍才可考慮槓桿操作，舉例若果閣下抵押A債券的借貸利息為兩厘，則B債券的利息至少要有5厘！

若果想賺更多息差，則宜盡力提升成為私人銀行客仔，其時便可享受低於兩厘的借貸利息。

內房債不宜用槓桿操作

最後，他亦提醒，雖然內房債息高，但不宜運用槓桿操作，因為內房債本身的違約風險已相對高，加上槓桿效應的話，便會令風險倍增。總結來說，以風險換取回報，很多時候未必值得，潛在回報率應是自己可以計算得來，以及可以掌握的結果！