人口老化問題，是中國經濟增速放慢的其中一個原因，我們預期今年中國經濟或由去年的6.2%放慢至5.8%，和中國國家統計局的5.9%預測相若，而放慢的程度亦可能要取決於中美貿易談判的進程，於一八年中美兩國佔環球國內生產總值高達40%。但是，二○二○年中國經濟正準備轉型，內地政府的智庫認為，中國可能會在五個產業方面出現快速增長，包括新一代資訊科技、生物科技、綠色低碳、高端製造，以及數字創意等。
與此同時，一八年中國的人均GDP急升至9,771美元水平，與一九七七年的美國、一九八三年的日本、一九九一年的台灣和一九九四年的南韓類似，當時這些市場中表現最好的股票，主要是與服務相關，以及高科技相關的公司。所以我們認為，相關行業的中國股票今年亦可能跑贏大市。步入二○二○年，我們對互聯網、自動化、高科技、人工智能、健康、新能源、製藥、旅遊和文化行業充滿信心，特別是這些行業和經濟周期的相關性甚高。
惟要留意，中美貿易摩擦、固定資產投資下行風險、消費增長減慢、批發物價指數下跌但消費物價指數上升、製造業缺乏競爭力，以及環球經濟放慢，均為中國股市的潛在風險和不明朗因素。
最後，我們想提醒投資者注意「一月效應」。過去三年，價值型股票和小型股在年初有較大機率跑贏大市，平均回報分別約達4%和3%，投資者或可以多關注這方面的股票。此外，二○二○年中國資金流動性或進一步放寬，亦可能有利於槓桿比率較高的企業。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師 陳正犖