內銀淨息差壓力勢增

人行日前公布，要求銀行於明年三月一日起，將原有「浮動利率貸款」利率定價，由原來與人行公布的基準利率掛鈎，改為與LPR掛鈎，並透過利率加減調整最終定價，或將價格改為固定利率，有關變動需於明年八月底前完成。

消息拖累內銀H股周一表現，當中，招商銀行（03968）昨日下跌0.62%，收市報40.35元，而工商銀行（01398）亦下挫0.5%至報5.97元。

切換過早 影響擴大

中資券商中信証券指出，由於定價基準切換要求早於預期，使未來兩年銀行淨息差的受壓幅度加大。若明年首三季，中期借貸便利及一年期LPR利率每季跌0.05或0.1厘，則內地銀行業的淨息差將分別收窄3或6點子。若減息情況持續，至二○二一年淨息差收縮壓力將更加顯著。

事實上，內地自於八月推出由不同銀行報價組成的LPR機制後，有關利率持續下調，市場普遍對LPR抱持減息預期。至今年十二月，一年期LPR已累跌0.16厘，至4.15厘；五年期以上LPR則跌0.05厘，至4.8厘。

中信證券相信，隨着內銀貸款完成重新定價，未來銀行業的貸款收益率，對LPR利率變化的敏感度將會提高。未來銀行的業務模式、議價能力及風險管理水平，將成為決定經營表現的關鍵因素。

另一中資券商中金則較為樂觀，假設貸款重新定價周期未有大幅改變，市場不宜高估淨息差收窄壓力，料二○及二一年銀行淨息差僅分別收窄2及3點子，推薦招商銀行、工商銀行及建設銀行（00939）等，評級均為「跑贏行業」。

或需犧牲利潤留客

值得留意，除商業性個人住房貸款以外，其他貸款的轉換條款由借貸雙方協商，包括利率及定價周期等。分析認為，內地龍頭國企的議價能力高於銀行，銀行或需犧牲利潤來留住客戶，惟多數民營企業議價能力較弱，料利率調降幅度有限。