經歷一年波動，宏觀經濟增長前景仍充滿不確定因素，股市一邊獲央行寬鬆政策支撐，一邊則受到環球經濟走弱，及地緣政治不明朗因素增加的拖累，身處經濟與市場周期的末期，筆者預計波動將繼續高企。在此情況下，對於股票投資者而言，如何建構股票組合顯得至關重要。
在此環境下建立不受宏觀影響的投資組合需要滿足三大要素。首先，深入研究傳統的防守性股票。當建立防守性股票投資組合時，關注股票估值始終重要，低貝塔股票（即風險低於市場水平）的估值已有所改善，且目前估值較具吸引力的股票，可能就隱藏在過往高估值的股票及行業之中。
其次，聚焦獨立於經濟增長的行業主題。他們往往受到宏觀經濟放緩的影響比其他行業較小，即使在經濟增速放緩下也不例外。
最後，關注資產負債表，選擇投資其業務模式能夠抵禦環球經濟波動的優質企業。優質股票仍然是防守性股票策略的關鍵所在。這意味着在經濟環境艱難的時期，要深入研究公司的盈利潛力，包括該公司是否擁有強大的資產負債表來實現長期理想表現。
目前企業債務出現大規模增長，在經歷過去十年的環球寬鬆貨幣政策後，許多舉債的公司可能更易受到環境變化的衝擊。潛在信貸市場收緊將會令過去十年過度舉債的公司承壓。因此，與以往任何時候相比，深入研究資產負債表顯得更為重要，這將確保優質股票在任何經濟及利率環境下，能保持良好表現。
聯博（AllianceBernstein）