專家視野：港股向好惟不宜高追

上周四專欄提及過港匯轉強是港股近日做好的一個重要原因，而港元昨繼續走高，在港股交易時段內，更上過七月五日的高位附近，也是一七年六月以來的高位，反映這輪資金流入本港明顯，是推動大市的幕後「黑手」。

港匯轉強，代表港元需求大，間接反映港股情況。同時，我們應該更加要留意香港銀行拆息的情況。港元需求高，拆借成本亦隨之而上升，昨日一星期及一個月拆息已升至1.93厘及2.44厘。當然，較阿里巴巴（09988）上市前十一月十八日的最高位為低，並有段距離，當時一星期及一個月拆息分別為1.96厘及2.68厘，但是港元短期急升的借貸成本上升或引伸出另一個問題。

當港元轉強，利好股市，惟借貸成本同時上升，將利淡入市意欲。上一次，港匯轉強是七月五日的7.8450，當時一星期及一個月HIBOR抽升至3.65厘及2.99厘。拆借利率急升，與當時百威太亞（01876）上市當然有絕大部分關係，但要留意當時恒指亦在短期高位的29,000點，是由五月底的26,600水平反彈而來的。恒指反彈了2,400點，同時融資成本大幅上升，大戶成本變高了，進一步持倉意欲自然降低，當時配合了中美貿易消息下，高位出現明顯回套。

小心大戶獲利沽貨

港匯現時再次轉強至七月以來的高位，比較上，現拆借成本未高至當時水平，恒指這輪也只是反彈了最多1,600點。比例上，尚算有反彈空間。再者，以兩星期息口成本2.04厘來看（十二月三十一日接近年尾），成本還未算太高，因此大戶還有加倉意欲，只要短期HIBOR在沒有大幅抽升的情況下，同時中美貿易在月內繼續發放利好消息，相信恒指月內再見28,000也是容易的事。

有機自然有危，我們同時也要小心半年以來恒指形態。今年七月的29,000點，十一月高位27,900，都是出現於裂口上升而形成的，同時均重上過一眾平均線以上，而且是多天的。七月初，重上100天線以上，高位整固達4日之久，及後裂口再下跌；十一月初，重上了250天線以上，高位整固5個交易日，及後裂口又下跌。

昨日是恒指守於250天線的第二個交易日，周四及周五也是裂口上升，投資者要小心近期的整固後，會否再出現裂口下跌的可能性。其中，應把港匯及HIBOR走勢視為關鍵；另外，聖誕節將近，也要留意大戶獲利沽貨的可能性。老實說，港股短期勢強，繼續向高機會大。但若然是無貨在手，現在才入市，未免太遲，也不宜高追了。

宏滙資產管理董事及投資策略總監　林嘉麒（作者為註冊持牌人士）