地方債掀爆煲恐慌

城投債即由地方投融資平台作為發行主體，主要由地區政府注入土地等資產而成立，透過公開發行企業債及中期票據等方式，籌集城鎮化資金。去年城投債亦曾出現動搖市場信心的事件，當時新疆國有資產經營集團旗下公司第六師國資的第一期超短期融資券，未能如期足額償債，應付本金及利息總額約5.21億元，但逾期兩日後已足額償付相關款項。

時隔逾一年，內地城投債的財務情況再次受壓。綜合報道，據銀行間市場清算所的非公開資料顯示，由呼和經開集團發行的私募債，原定上周五（六日）進行兌付，但全日均未收到該公司的資金。不過，有接近內蒙財政廳的人士指，地區政府正積極處理此事，及於周日（八日）下午開會協調兌付事宜，已償還約6億元款項。事實上，該私募債僅具有城投債的屬性，及應有10日寬限期。

違約企債本金額創新高

參考彭博數據，年初至今，在岸債市已發生至少147宗新發行的企業債違約事件，違約債券本金合計約1,246.1億元，超出去年全年的1,219億元，再創歷史新高。目前內地地方政府融資平台在岸債券存量規模，約8.3萬億元，但至今仍未出現首宗債券違約。

然而，內地券商國泰君安固收分析師劉毅等發表報告提醒，即使呼和經開集團的私募債事件最終獲妥善解決，亦難以增強城投債市場信心，甚至不排除造成敏感區域融資環境進一步收緊的情況。尤其是十一月以來，企業爆發信用債違約事件有加速迹象，令市場對民企乃至國企的信任雪上加霜。

國際評級機構穆迪今年八月曾經發表報告指出，城投債在境內企業債市中佔約40%，今年境內城投債發行以及到期規模均呈增長趨勢。其中，今年下半年至明年底為止，估計有約2.2萬億元的境內城投債到期，二○二一年到期規模亦勢將激增。

穩經濟代價高 財赤嚴重

中國社會科學院經濟研究所研究員張平昨日表示，內地宏觀穩定經濟的關鍵目標已達到，但同時穩增長的代價開始顯現，包括隱性債務在內的地方債務增速加快。隱性債務就是通過各種融資平台發行，卻沒有計入政府負債之中，但據國家資產負債表核算，隱性負債已高達60萬億至65萬億元規模。地方政府債台高築，稅收能力偏弱，彌補不到大額地方支出，有機會令財赤預算更趨嚴重。