輪商精選：應對悶局 首選界內證

有機會賺取「時間值」

過去兩個多星期，大市一直維持於26,200至27,200點水平上落，踏入十二月份，年底長假期臨近，若股市進一步牛皮，拉低整體引伸波幅向下，加上時間值的耗損將對窩輪價格較為不利。

那麼在好淡爭持的市況當中，又有沒有產品能受惠牛皮市表現？投資者不妨留意今年的新產品界內證。玩法很簡單，就是當界內證到期時，相關資產價格若能在界或界內的話，結算價為1元。若在界外則為0.25元。市場上除恒指外，個股有中國移動（00941）、騰訊（00700）、建行（00939）、友邦（01299）、中國平安（02318）及港交所（00388）。

以滙豐發行的騰訊及恒指界內證47146及47139為例，界線分別於300至358元、25,088至27,088點，兩者皆於明年二月底到期。只要相關資產價格維持於界內波動，投資者便會賺取「時間值」，隨到期日子愈近，價格就會愈近1元。相反，對於價格處於界外的產品，隨到期日子接近，資產價格進入界內的機會便會減少。

因此價格會向下反映有關的因素，最差的情況界內證結算時最低價格為每證0.25元。所有界內證於到期時均以現金結算，並預設投資虧損及利潤的上限，此特性與窩輪及牛熊證非常不同，使投資者可於區間上落市中賺取時間值，爭取較大回報。

本產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。本文由香港上海滙豐銀行有限公司（「本行」或「發行商」）發行（包括任何參考條款），僅供參考之用，並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。投資前應了解結構性產品之特性及風險，並詳閱有關上市文件，獨立決定是否適合自己，若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是認股證及/或牛熊證的唯一市場參與者。謹請注意，牛熊證設有強制收回機制，因此有可能提早終止，在此情況下（i）N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而（ii）R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。界內證在市場是全新的結構性產品，現時在香港交易所並無類似上市產品可作比較。界內證具備有別於標準的特徵，其條款及定價或較其他標準權證複雜，其最大潛在回報為固定及設有上限。界內證價格變動可能與其掛鈎資產的價格變動不成比例或呈相反方向。作者為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。

滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 陳恩因