海昌海洋公園（02255）於二○一四年上市，當時經營8個海洋公園，其後在一八至一九年陸續在上海和三亞新增2家海洋公園。
其中最有看頭的是上海的海昌海洋公園。項目單體投資超過42億元（人民幣‧下同），是公司其他傳統海洋公園的10倍投資額，儘管投資規模大，但是地理位置優越，距離浦東國際機場僅30分鐘車程，若今年能有超過10億元收入規模的話，極有可能達到盈虧平衡。
回顧上半年，公司收入10億元，淨虧損9,100萬元，主要因公司過往多年來，一直是上半年貢獻全收入的三分之一，下半年貢獻三分之二。
對於投資人來說，困擾最大的還是對於公司債務的擔憂。目前總債務80億元，其中40億元產生於IPO前，40億元產生於IPO後。以6.5%的利息成本計，年利息支出超過5億元。
今年上海海昌公園若能成功達到盈虧平衡，或更有盈利的話，將大大提升公司整體現金流水平。而在上海海昌公園開張之前，公司每年的盈利水平穩定在2至3億元之間，這兩年上海項目帶來的資金壓力，未來將有序釋放。
此外，相比較內地同業，如華南地區「長隆系」主題公園的土地多為租賃模式，而海昌的土地都是自己購買的，因此透明度更高，且更利於長遠的發展。因此，我們認為海昌海洋公園在內地市場屬於優質稀缺的文旅資產。估值來看，目前公司二○/二一年對應預期市盈率分別為9.8倍及8.3倍。
國泰君安國際（投資諮詢部）聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士，本人及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益，持牌號碼：AQA458）