中美貿易談判再現暗湧，我們暫時認為中美雙方仍展示強烈政治意願，希望達成協議，估計能夠避免貿易戰再度升溫的機會率高達九成。如果雙方確實同意撤回部分關稅，人民幣料最直接受惠，在岸價或重回6.85至6.95兌一美元附近。
內地經濟增長方面，有部分行業弱勢似近尾聲，例如汽車行業減產幅度已經超過銷售跌幅，並消耗了存貨。補存貨，配合之前的寬鬆政策，有望刺激第四季的工業增長。近期較能代表民企情況的財新製造業採購經理指數，反彈至51.7，某程度上亦反映內地經濟喘定。
內地上一次出現經濟周期復甦，要數一五及一六年，期內股市及高息債券均錄得好表現。當時內地工業數據在一五年九月見底，之後股市展開持續大約兩年的升勢，首年MSCI中國指數，直至一六年九月上升了一成三，之後直至一八年一月，累積再升六成二。行業當中，電訊服務、非必需消費品及地產股表現最好。
當然我們不會過分樂觀，目前商業周期較一五/一六年有疲態。MSCI中國指數則仍較一八年高位低出兩成七。內房股自八月以來明顯跑贏，科網股相對落後，當中大型網絡零售商及媒體娛樂企業，具更大反彈空間。
目前內房企業主導內地高息債市場（約佔73%），整體內房債券（包括投資級別及高息債）息差約590個基點，與一五年九月時水平相若，加上他們銷售普遍符合或超出預期、內地債市違約率經歷去年下半年急升後亦逐步回落，我們認為內房債息差仍具顯著收窄空間。