股市權法：雙管齊下食年尾升浪

買恒指兩倍槓桿產品

睇好後市當然可以買入正股，但會有指數升股票唔升的情況。現時投資者可用恒指兩倍槓桿產品──FL二南方恒指（07200）來追蹤恒指升幅。今次恒指升穿26,800後轉強，歷史十一月及十二月港股是比較穩的，以恒指引伸波幅16推算，期權莊家認為兩個月升跌1,600點仍是一個標準差（68%概率）範圍。推算今年第四季目標可看28,400點（26,800+1,600）或以上。

不過「FL二南方恒指」是不會派發股息的，由於這個產品是追蹤恒生指數的表現，現時買入27,600水平，到28,400仍有3%水位，「FL二南方恒指」是兩倍槓桿，投資10萬元會有6%，即6,000元水位。

沽價外CALL收期權金

期權操盤手如認為第四季可食1,600點升浪，除買入「FL二南方恒指」外，可同時沽出1,600點價外CALL，即沽出十二月29,200CALL，收取期權金160點或8,000元當作額外股息。

年結前大市走向不定，但贏輸有數得計。27,600水平買入70萬元「FL二南方恒指」，其實即是等同控制140萬元等同恒指表現的股票組合，或差不多是一張期指好倉價值。如由現價27,600點升1,600點到29,200，即是指數升5.8%，因「FL二南方恒指」是兩倍槓桿，即可升兩倍或約11.6%，70萬倉即可贏8.1萬元。如十二月結算剛好是29,200點，即日開倉沽出的十二月29,200 CALL可收取160點，或收取8,000元期權金，即無論年尾如何大升，買「FL二南方恒指」兩倍槓桿又Short CALL的組合，最大利潤約8.9萬元。

若年結上升少於5.8%，「FL二南方恒指」仍可贏2倍回報高於27,600點的升幅，再加全數8,000元Short CALL 29,200期權金。就算恒指在年結恒指維持在27,600兩個月沒有改變，那仍可賺取29,200 Short CALL的8,000元期權金。

最壞打算是跌至27,000點年結，那雖然輸了恒指點數，但「FL二南方恒指」的損失可以由Short CALL補償。若果年結低於27,000而又不拆倉，就會有損失了。

期權及程式交易專家　金曹（本欄逢周四刊出）