狂推衍生品港交所捱轟

受到中美貿易戰、香港社會動盪不安等因素影響，投資者對以較低成本應對短期風險的產品需求大增。港交所過去半年連環推出三項短線產品，包括於五月容許首隻兩倍反向產品上市、七月推出界內證，以及九月推出每周指數期權。

所謂反向產品是指提供與所追蹤指數相反表現的若干倍回報。假設相關指數下跌1%，兩倍反向產品的正回報為2%；若相關指數上升1%，則會為投資者帶來負回報2%。

界內證就適合區間交易、低波幅，投資者可在到期時獲得預定的固定收益，不適合長期投資。至於每周指數期權，與現有每月指數期權的最大分別是入場門檻較低、槓桿較高及更短線。

兩倍反向產品成交活躍

證券界指出，港股市況愈趨波動，投資者愈看不通，傾向投資產品愈短線愈好，而且正股成本太高，散戶不想動用太多資金投資，故成本愈低愈好，而且有槓桿可以「刀仔鋸大樹」，造成這些短線產品大行其道。

投資者學會主席譚紹興表示，數個月前股市走勢牛皮，反向產品成交冷淡，因為不夠「貼市」，「當股市上升，反向產品自然跌，但股市下跌時，反向產品一樣照跌，因此曾經惹來不少投資者投訴。不過，自從首隻兩倍反向產品FI二南方恒指（07500）於五月底上市後，食正這幾個月香港局勢不穩、市況波動的時機，很多投資者看淡後市，產品走勢非常貼市，而且槓桿有兩倍，成交活躍，單是八月份，FI二南方恒指的日均成交額達6.22億元。」

不過，他提醒，近月FI二南方恒指發行量增加，已發行單位由八月一日的2.37億個單位，增至十月十六日的4.27億單位，而且沽空額不少，不排除有大戶看好恒指會反彈，呼籲散戶要留意。「顧名思義，每日反向產品只提供單日目標回報，如長期持有，走勢不會跟足。況且，產品風險好大，散戶容易中伏，例如股市不升不跌、先跌後升等，每日反向產品都會虧損。」

現時市場有24隻槓桿及反向產品，其中4隻為兩倍反向，包括恒生指數1隻、國企指數1隻及美國納指2隻。截至今年九月底，槓桿及反向產品的總市值已達75.9億元，佔在港上市的交易所買賣產品總市值的2.5%。

每周指數期權勁考眼光

至於每周指數期權，推出一個月以來，日均成交量達3,213張。譚紹興說：「每周指數期權，投資者通常係博一日或一個星期，例如某隻藍籌股明日出業績，若博其業績做好並令股價上升，就買入認購期權；看跌則買入認沽期權，必須要看得好準、好考眼光，賭味較濃，歐美有經驗的散戶亦係輸多！」

Nerico Brothers董事總經理尹啟良亦表示，每周指數期權好處是很短線，「睇中」機會較容易，「睇一個星期始終易過睇一個月，但都要睇成本，買期權就話只係畀期權金，沽就要計入其他風險。」