債務炸彈遍全國 一旦爆煲牽連廣

「溪雲初起日沉閣,山雨欲來風滿樓。」時值十一前的昇平時勢,中國股市表現相對平靜,卻又難掩外部貿易戰進展不明朗、內部製造業不景、消費轉弱和企業債務違約潮出現的挑戰。即將踏入第四季,是資金緊張的季節,如何及早疏導市場風險,確保金融體系穩定,至關重要!

中國去年企業債務違約宗數創紀錄,而至今年六月底止,中國的總債務相當GDP的比例,升至近250%新高。據外電報道,企業明年到期還款的離岸債務,達到86億美元。目前中美貿戰如火如荼,中央別無選擇暫停去槓桿,並適度放寬貨幣政策及積極推財政政策來力挺經濟,後遺症必然是令債務飛升。

年中以來,中國債券市場違約事件不斷,大股東押股遭斬倉,令上市公司股價頻有爆煲事件。此外,地方中小型商業銀行資金出問題,要國有銀行出手收拾。諸如此類的現象,說明即使官方積極向市場泵水,但效果不理想,地方政府和企業的財政難免持續惡化。

近日中國褐皮書顯示,第三季內地經濟形勢為今年以來最弱,製造業、房地產均在惡化,就連零售和服務業亦現疲態。再此下去,就業市場將受嚴峻挑戰。雖然國策力促銀行針對小微企業加大放貸力度,但始終經濟收縮意味商機減少,如今企業非缺借貸渠道,而是沒有借貸的意欲,皆因不利的經營環境下業務無利可圖,長痛不如短痛,倒閉破產反而是解脫。

若非中國儲蓄率高、總債務以內債為主、金融市場未完全開放及銀行體系由國有銀行壟斷,中國或已爆發債災。問題是,正正由於五大國有銀行都是上市企業,佔股市市值比重大。未來四年中國進入還款高峰期,若經濟下滑情況持續,企業債務違約問題蔓延,必影響銀行資產質素,推升呆壞帳,削弱盈利前景,最終結果還是會反映在股市身上。

所謂「弗備難,難必至」,要避過債災爆發,固然是要着力去除經濟下行的不利因素,但貿易戰既非中國單方面可以控制,就只有全力在內部維穩。年關將至,在信貸上繼續加大對企業的支持,主動協調債權人與企業重組債務,及時疏導風險,實不可少。可更為關切的,乃設法保持房地產市場調整有序,絕不能出亂子。要知道,今時今日在中國家庭資產配置中,逾七成集中在房地產。若樓市崩圍,不但房企倒閉拖累銀行,家庭資產大縮水,財富效應消失,對消費以至整體內部需求的打擊,難以估量。