國泰擬發美元債撲水25年首次

因管理不善而在全球最佳航空公司排名跌出三甲的國泰航空(00293),擬發行美元債券融資,為25年來首次。據彭博報道,近月社會事件重創本港航空業和旅遊業,對國泰前景造成壓力,銀行亦減少旅遊相關的高風險貸款比重,故國泰擬轉為發債融資。惟市場擔心國泰仍要付出高息才能吸引投資者認購債券。

近期國泰負面消息不斷,自八月初國家民航局向國泰發出重大航空安全風險警示後,更觸發公司管理層相繼辭職等事件,拖累國泰股價較四月高位瀉近三成,昨日收報9.82元,跌1.6%。

載客量大跌 持續艱難

事實上,在社會不穩、中美貿易戰及全球經濟放緩情況之下,國泰近月整體訪港旅客大減,國泰航班訂位減少,八月客運量更錄得十年來最大跌幅,訪港載客量較去年同期減少38%,離港客運量則減少12%。公司更預期九月份情況仍持續艱難。加上近期國際油價急升,導致國泰經營環境變得非常困難。

因應航空業經營環境轉差,借貸風險上升,一般相信國泰若要進行再融資,銀行可能要求更苛刻的條款。

高騰國際資產管理董事總經理Wonnie Chu指,從媒體對國泰的報道,無疑在投資界留下負面印象,故她相信公司需為發行債券提供更高溢價才能吸引投資者入市。

百達資產管理亞洲固定收益主管Thomas Wu亦認為,這次債券出售反應,將反映投資者對國泰前景的信心,以及近月示威活動對公司資產的影響。

他相信,由於銀行希望避免借貸予旅遊相關的高風險企業,促使國泰改變融資策略,不再依賴正常銀行放貸而利用債券市場融資。他又預計未來透過債券市場融資的香港企業會增加。今年第三季,香港借貸人發行美元債的規模躍升至六年高位。

股價未來一年睇冧四成

此外,國泰繼八月遭國家民航局發出安全風險警示之後,其業務前景遭多家券商看淡。其中,工銀國際看法最淡,指危機管理差劣,對品牌帶來無法彌補的傷害,予其「強烈賣出」評級,目標價6元,並指股價未來一年潛在下跌空間約40%。