內地通脹倘降溫 隨時加碼谷經濟

PPI勢連續兩月負增長

工業生產者出廠價格指數（PPI）方面，市場預期八月份跌幅或擴大至0.9%，可能創一六年七月之後最差。內地券商分析指，儘管豬肉價仍然飆升，但水果、蔬菜、雞蛋等主要食品價格的季節性漲勢已陸續消化。不過，大宗商品價格下跌，加上境內需求低迷，料PPI可能連續兩個月出現負增長。

事實上，八月份中國出口以人民幣計價按年僅增長2.6%，遠低於市場預期的6.3%及七月份的雙位數水平。大華銀行預期，未來數月中國出口增長將面臨更大下行風險，未來三至六個月中國將加大逆周期措施，包括更多減稅降費等財政措施。

值得留意的是，周一有內地官媒在頭版刊登文章引述分析揚言，中國人民銀行上周決定調低存款準備金率（降準）只是「打頭陣」。在完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，實現貸款利率以此為基礎後，適時降低中期借貸便利（MLF）利率的可能性大增，以進一步降低實體貸款利率，意味降準只是變相減息三部曲的前奏。

兩大行估年內再降準

瑞銀首席中國經濟學家汪濤發表報告指，儘管人行表示降準後穩健貨幣政策取向不變，但該行認為是次再宣布全面降準，已釋放明確清晰的寬鬆信號，特別是考慮到降準所釋放的資金不會用於置換到期MLF。瑞銀及高盛均料，人行年內將再降準。不過，人行對周一到期的1,765億元（人民幣‧下同）MLF並未進行續期操作，在公開市場只進行1,200億元逆回購操作，故昨整體呈現淨回籠。